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宏观策略周报（2023年6月5日）

核心逻辑

• 国内稳增长预期升温，A股市场风险情绪回升，商品价格企稳，债市高位震荡。制造业PMI创年内新低，显示内需持续疲软；海外方面，美国非农就业超预期但失业率回升，劳动力市场松动利好通胀下行。
• 风险资产因基本面转向预期震荡下行，部分板块价格跌至去年低位。需防范A股量能不足的追涨风险，国债建议高位减仓。

配置建议

关键数据跟踪

• 国内数据

  • 5月制造业PMI：48.4，创年内新低，需求加速收缩。
  • 商品零售回暖，商品房成交显著回升，汽车销量转跌。
  • 资金面：净投放610亿，跨月资金收紧但利率仍低于政策水平。

• 海外数据

  • 美国非农就业33.9万，失业率3.7%；薪资增长放缓，6月不加息倾向增强。
  • 美联储降息预期强化，市场预期调整推迟至7月。

重点观测数据

• 周数据预告
  • 非农、CPI、美联储点阵图（6月15日）。
  • 欧美零售销售及PMI释放跟进信号。

潜在走势分析

• 黄金保持逢低配置，警惕债务上限解除后美元流动性供给。
• 股债相对收益比趋向高位，短期择机减仓债，中长期关注财政工具落地节奏。