20220725-上海证券-商贸零售行业周报_国际金价创新低_国内黄金消费逐渐升温_13页_1mb

商贸零售行业周报总结（2022年07月25日）

核心内容概述

本报告聚焦于2022年7月18日至22日期间商贸零售行业的市场表现、行业动态及投资建议。分析师彭毅与张洪乐指出，尽管行业整体表现承压，但部分子行业呈现回暖迹象，建议“增持”商贸零售行业。

主要观点

1. 市场表现

• 商贸零售（中信）指数：上周上涨2.01%，跑赢沪深300指数2.25个百分点。
• 年初至今表现：商贸零售板块下跌10.93%，跌幅小于沪深300指数3.29个百分点。
• 板块排名：在30个中信一级行业中排名第15位，表现优于多数行业。
• 子行业表现：
  • 家电3C涨幅最大，达4.39%；
  • 电商及服务涨幅为3.18%；
  • 百货涨幅为3.06%。

2. 行业估值

• 商贸零售行业PE(TTM)为-40.69，处于2012年以来的较低分位（2.09%）；
• 沪深300PE(TTM)为12.28，分位数为47.80%；
• 行业估值相对较低，具备一定吸引力。

关键信息

1. 电商行业动态

• 抖音电商升级抖店APP：为商家提供全域兴趣电商运营管理工具，提升信息接收效率与数据查询便捷度。
• 支付宝开放会员体系：助力商家提升客单价和复购率，最高可提升50%。
• 京东直播降扣政策：时间为2022年7月18日至9月30日，涉及12个一级类目和1439个三级类目，扣点降至1%。
• 京东全球售白皮书：上半年面向全球用户的产品数量同比增长27倍。
• 京东与英特尔合作：提升云基础设施性能与稳定性，增强供应链能力。
• 天猫香港停运：将于10月31日关闭，未来将聚焦淘宝服务香港市场。

2. 传统零售行业动态

• 盒马供应链运营中心启用：武汉、成都两座中心已全面运营，投资近20亿元，辐射多个城市。
• 统一集团收购家乐福台湾业务：统一集团成为家乐福台湾唯一所有者，投资金额约65.45亿元。
• 荣盛商管与王府井合作：联手打造多个商业项目，推动城市商业布局。

3. 黄金珠宝行业动态

• 国际金价创新低：纽约商品交易所黄金期货价格收于1703.6美元/盎司，为近十个月新低。
• 国内黄金消费升温：金价走低刺激了黄金消费，6月上海黄金交易所出库总量为140吨，同比增长7吨。
• 行业集中度提升：中小品牌出清，头部品牌加速下沉扩张，推动行业洗牌与集中。

投资建议

投资主线一：关注头部电商平台

• 京东集团：监管风险小，零售履约效率高，供应链优势明显；
• 阿里巴巴：全球化战略持续推进，电商基本盘稳健；
• 美团：本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线。

投资主线二：关注传统零售复苏机会

• 永辉超市、家家悦、红旗连锁：短期基本面边际改善，长期具备生鲜供应链壁垒与规模经济优势。

投资主线三：关注黄金珠宝头部品牌

• 周大生、老凤祥、迪阿股份：具备渠道与品牌竞争壁垒，受益于金价走低与消费回暖。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：影响居民消费信心与零售行业复苏。
2. 疫情反复风险：可能抑制线下客流与销售业绩，影响门店扩张计划。
3. 政策趋严风险：反垄断与数据安全监管可能限制企业扩张与经营。
4. 行业竞争加剧：市场空间被切割，影响企业业绩增长。
5. 门店扩张不及预期：对黄金珠宝及线下超市板块的营收增长形成压力。
6. 新业态转型不及预期：创新业务是否能带来盈利仍需市场验证。

行业数据亮点

• 电商渗透率：25.9%，环比增加1个百分点，同比增加2.2个百分点；
• 网络零售额：同比增长3.1%；
• 实物商品网上零售额：同比增长5.6%；
• 6月社零总额：3.87万亿元，同比增长3.1%，为4个月以来首次转正；
• 线下社零总额：2.7万亿元，同比增长1.0%。

市场表现个股

涨幅前五名：

跌幅前五名：

总结

本报告指出，商贸零售行业整体表现优于沪深300指数，电商与传统零售板块均有回暖迹象。建议关注头部电商平台（京东、阿里、美团）及传统零售（永辉超市、家家悦、红旗连锁）与黄金珠宝（周大生、老凤祥、迪阿股份）等具备竞争优势的企业。同时，需警惕经济复苏不及预期、疫情反复、政策趋严等风险因素。