20220725-西部证券-快手-W-01024.HK-22Q2业绩前瞻_差异化内容运营增加用户粘性_616购物节驱动电商业务复苏_6页_339kb

快手-W 2022年第二季度业绩前瞻总结

核心内容

快手科技（1024.HK）在2022年第二季度展现出一定的业务复苏迹象，尤其在电商和内容运营方面表现突出，尽管面临疫情对广告业务的负面影响。

主要观点

• 内容运营驱动用户增长：快手通过差异化内容运营，如短剧、体育、泛知识等垂类内容，增强了平台吸引力，提升了用户留存和拉新。
• 电商业务复苏显著：616购物节成为电商业务的重要增长点，推动GMV快速增长，预计2Q22电商GMV为1844亿元，同比增长27%。
• 直播业务稳健增长：直播付费用户规模扩大，预计2Q22直播月付费用户达5800万人，直播收入为78.3亿元，同比增长9%。
• 广告业务承压：受疫情影响，广告主需求收缩，广告收入增速放缓，预计2Q22广告收入为108.78亿元，同比增长9%。
• 盈利预测与估值：公司预计2022和2023年经调整净利润分别为-101.31亿元和-9.45亿元，亏损逐年收窄。2024年有望实现盈利。

关键信息

用户数据

• 预计2Q22平均MAU为6.00亿，同比增长18.5%。
• 预计2Q22平均DAU为3.48亿，同比增长18.7%。
• 单DAU日均使用时长预计达到129分钟，同比增长20.7%。

直播业务

• 预计2Q22直播月付费用户达5800万人。
• 直播月付费用户ARPPU值预计为45元，同比下降16%。
• 直播业务收入预计为78.3亿元，同比增长9%。

电商业务

• 2022年上半年电商GMV稳定增长，616购物节期间品牌商家GMV同比增长515%。
• 预计2Q22电商GMV为1844亿元，同比增长27%。
• 单MAU季度GMV预计达到307元/人/季。

广告业务

• 预计2Q22广告收入为108.78亿元，同比增长9%。
• 单DAU广告收入预计为31.26元，同比下降8%。

盈利预测

• 2022年经调整净利润预计为-101.31亿元。
• 2023年经调整净利润预计为-9.45亿元。
• 2024年经调整净利润预计为8.603亿元，实现盈利。

估值数据

• 2022年每股收益（EPS）预计为-2.33元。
• 2023年每股收益预计为0.21元。
• 2022年市盈率（P/E）预计为-29.68。
• 2023年市盈率预计为330.48。
• 2022年市净率（P/B）预计为5.43。
• 2023年市净率预计为4.62。

风险提示

• 用户规模下滑
• 广告主预算收缩
• 行业竞争加剧
• 政策风险

财务预测与数据概览

财务指标概览

投资建议

• 公司评级：买入
• 股票代码：01024
• 当前价格：85.10元
• 投资评级说明：买入评级表示公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

总结

快手科技在2022年第二季度通过差异化内容运营和616购物节推动了用户增长和电商业务复苏，尽管广告业务受到疫情影响，但整体表现仍显示出一定的增长潜力。公司盈利预计逐年改善，未来增长前景良好。然而，投资者需注意潜在风险，包括用户规模下滑、广告主预算收缩、行业竞争加剧及政策风险。