20240224-上海证券-商贸零售行业周报_沃尔玛中国净销售额录得两位数增长_山姆业态及电商业务持续表现强劲_12页_560kb

增持（维持）：商贸零售行业分析总结

核心内容概述

本报告为2024年2月24日发布的商贸零售行业周报，分析师张洪乐对行业整体表现、主要企业动态及投资建议进行了深入分析。报告指出，尽管年初至今商贸零售板块有所下跌，但本周表现强劲，跑赢沪深300指数。同时，报告对传统零售、电商和黄金珠宝三大子行业进行了重点跟踪，并提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 传统零售表现

• 沃尔玛中国表现强劲：2024财年Q4净销售额达40亿美元，同比增长11.3%；电商净销售额增长11%，电商渗透率达48%。公司整体营运费率下降，业绩持续改善。
• 山姆会员店扩张提速：计划在南京、成都、武汉等地开设6家新店，部分门店已提前封顶，预计2024年陆续开业。
• 部分门店关闭：大润发学府路店、德阳店和株洲店将分别在2月29日、2月26日和3月4日停止营业，原因尚未明确。

2. 电商行业动态

• 线上消费持续增长：春节期间，我国跨境电商进出口交易额达327亿元，同比增长5.08%。Temu在日本市场用户突破1500万，月均增长220万。
• 平台创新不断：淘宝成立直播电商公司，推出全托管服务；京东考虑收购英国电子产品零售商Currys。
• 物流数据亮眼：春节期间全国快递包裹投递量达6.41亿件，日均投递量同比增长82.1%。
• 本地生活服务拓展：东方甄选试水“小时达”服务，覆盖上海、北京部分区域。

3. 黄金珠宝行业表现

• 黄金需求强劲：2023年1月上海黄金交易所出库量达271吨，创历史新高。1月黄金ETF流入8.27亿元，黄金储备连续15个月增持，总量达2245.36吨。
• 春节黄金消费回暖：2024年春节黄金消费预计实现强劲增长，补货热潮逐渐降温后，保值避险需求或继续支撑市场。
• 行业展会信息：中国香港珠宝双展将于2月27日至3月4日举行，预计吸引全球4000余家展商参与。

关键信息

行业指数表现

• 本周行情：商贸零售（中信）指数上涨5.57%，跑赢沪深300指数1.86个百分点。
• 年初至今表现：商贸零售板块下跌7.88%，跑输沪深300指数9.59个百分点。
• 子行业表现：本周电商及服务、医疗美容、百货涨幅较大，分别为14.64%、11.36%、9.36%。

投资建议

• 维持“增持”评级：分析师认为，商贸零售行业基本面稳健，具备增长潜力。
• 投资主线一：关注布局出海、盈利改善的拼多多；注重履约效率的京东；全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头的美团；聚焦品牌特卖的唯品会。
• 投资主线二：关注多业态协同发展的重庆百货；践行密度经济的红旗连锁；估值偏低且完善生鲜供应链的高鑫零售；加速省外突破的家家悦；基本面边际改善的永辉超市；深耕单客经济的孩子王。
• 投资主线三：关注全渠道布局的周大生；百年黄金品牌的老凤祥；产品与渠道共同发展的潮宏基。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若宏观经济放缓，居民消费信心下降，零售行业复苏可能受阻。
2. 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致市场空间被切割，影响企业业绩增长。
3. 门店扩张不及预期：若新开或改造门店未能达预期，将影响营收增长。
4. 新业态转型不及预期：创新业务是否能创造利润仍需市场验证。

行业动态跟踪

• 传统零售：上海六百正式闭店，得物开设首家实体店，永辉超市公布春节消费数据。
• 电商：抖音融担公司增资至13亿元，淘宝推出全托管直播服务，Temu在日本用户突破1500万。
• 黄金珠宝：黄金储备连续15个月增持，中国香港珠宝双展即将开幕。

本周个股行情

涨幅TOP5

跌幅TOP5

下周大事提醒

结论

分析师张洪乐对商贸零售行业维持“增持”评级，认为行业基本面良好，线上及会员制业态表现突出，具备增长潜力。建议投资者关注具备较强盈利能力、积极布局海外及创新业务的企业，同时警惕经济复苏不及预期、行业竞争加剧及新业态转型不及预期等风险。