20240507-国金证券-A股投资策略周报_如果美国经济_显著放缓_全球资产配置或将_大洗牌__23页_3mb

美国经济显著放缓下的投资分析与配置建议

一、美国经济显著放缓及其影响

报告指出，美国经济正经历从量变到质变的“显著放缓”，制造业和服务业的双减速风险加大。核心逻辑包括失业率升至4%以上，产能利用率下行，消费能力减弱，美联储降息周期开启在即。这一变化将导致全球需求景气回落，并使A股“盈利底”延后。

二、A股分析和配置建议

• 下滑基本面：2024Q1全A非金融归母净利润同比下滑51%，创2020年以来最低ROE水平。
• 三重下行压力：外部需求减弱叠加内部消费疲软，盈利疲弱或持续半年，股市“盈利底”落脚于2024Q4。
• 风格偏好清晰：降准预期下成长风格具高弹性，成长股引领反弹。

三、创新药投资价值

报告认为创新药是A股及港股中最值得长期配置的战略资产。得益于降息逻辑下估值修复，精选个股有望获得每年10-37%的绝对收益，显著优于其他板块。

四、有色金属投资机会

• 核心逻辑：流动性宽松为有色金属提供配置机会，但需遵循“弹簧”成长模式。
• 推荐布局：白银在货币政策宽松初期弹性最大，紧随其后的是铜。
• 哪些细分领域关注：半导体、新能源、军工是铝的配置方向。

五、大类资产配置模型

六、风险提示

1. 货币紧缩延迟引发的资产泡沫风险。
2. 中美经济同步走弱的情形。
3. 流动性阴跌的突发性和持续性。

本报告总结认为，在“显著放缓”的宏观背景下，投资者应从组合中配置黄金、创新药等高弹性的资产借势布局，同时警惕高估值行业风险，灵活适应政策周期与经济周期变化，在波动市场中寻找持续性机会。