20161128-第一创业-宏观专题报告_美国经济怎么样_川普_新政_将带领美国经济走向何方__11页_491kb

美国经济与川普“新政”分析总结

核心内容概述

本文分析了2016年美国经济增长、就业与通胀的实际情况，并探讨了川普“新政”对美国经济的潜在影响。同时，指出生产率是衡量美国经济增长的长期关键指标，当前美国生产率增速放缓，预示未来经济增长乏力。

---

主要观点与关键信息

1. 美国经济状况分析

• 经济增长疲软：2016年前三季度美国实际GDP同比增速仅为1.45%，较2015年的2.6%大幅回落1.15个百分点，显示经济复苏动能不足。
• 经济结构失衡：个人消费与私人投资增速下滑，尤其是私人投资因国内需求不足和增长前景不明朗而显著放缓，仅净出口出现好转，但主要由进口放缓导致。
• 就业市场表现良好：2016年1-10月非农就业平均新增18.1万，失业率维持在4.7%-5.0%之间，接近充分就业水平，薪资增速稳步上升。

2. 美国物价走势

• 通胀回升：受能源价格影响，2016年CPI与PCE通胀率明显回升，但核心通胀（剔除能源和食品）增速缓慢。
• 接近目标：核心PCE通胀率在2016年9月达到1.7%，核心CPI维持在2.2%左右，逐渐接近美联储2%的通胀目标。

3. 川普“新政”对经济的影响

3.1 政策主张

川普“新政”主要包括：大规模基建、全面减税、贸易保护、限制移民、能源改革、放松金融监管、强化国防、废除平价医保等。

3.2 对经济增长的影响

• 个人消费：减税主要惠及富人，对消费刺激效果有限。
• 私人投资：企业所得税削减可能促使海外利润回流，但企业投资意愿低，减税对私人投资的刺激作用有限。
• 净出口：贸易保护政策有助于降低贸易赤字，但净出口增长主要依赖进口放缓，而非出口扩张。
• 政府支出：基建计划虽有潜力，但实施周期长，短期内效果不明显；国防开支则更易实施，对政府支出拉动作用显著。

3.3 对就业的影响

• 制造业岗位回流：贸易保护与能源改革可能促使部分制造业岗位回流美国。
• 服务价格上涨：限制移民将减少廉价劳动力供应，推高服务价格。
• 薪资增速加快：劳动力市场接近充分就业，进一步增加需求将推动薪资快速上涨。

3.4 对通胀与加息的影响

• 再通胀预期：新政各项政策均指向通胀回升，包括基建、减税、贸易保护等。
• 美联储加息提速：市场普遍预期12月美联储将加息，川普上台后可能推动更多加息，加剧美国及全球经济压力。

---

生产率：经济增长的终极指标

• 生产率与经济增速高度相关：历史数据显示，美国生产率增速与GDP增速、私人投资增速高度一致。
• 生产率增速放缓：2011年以来，非农产业的小时产出率年均增速降至1%以下，表明技术进步放缓。
• 投资与增长前景低迷：私人投资增速下降与生产率增速放缓并存，预示未来经济增长疲软。

---

总结

2016年美国经济增长放缓，就业市场表现稳健，通胀逐步回升但核心通胀仍处低位。川普“新政”虽旨在通过基建、减税、贸易保护等方式刺激经济，但其效果可能有限，且可能加速通胀与美联储加息进程，对美国经济和全球市场带来压力。同时，生产率作为经济增长的长期驱动力，其增速下降表明美国未来经济增长动力不足。