20240505-华联期货-黄金周报_短期黄金或已消化大部分利空因素__38页_2mb

华联期货黄金周报总结

一、基本信息

• 报告名称：华联期货黄金周报
• 日期：2024年5月5日
• 作者/审核：段福林、蒋琴

二、大事记

1. 伦金/沪金指数：2024年涨幅分别为1245%/1391%，上周分别下跌-0.78%/-0.92%。
2. 美国4月非农就业仅增17.5万人，远低于预期。

三、基本面分析

1. 宏观经济

• 美国经济：一季度GDP同比涨2.97%，4月ISM制造业PMI降至49.2（枯荣线以下）；新增非农就业17.5万（预期24万），失业率升至3.9%，薪资环比增速降至0.2%。显示经济有所走弱，但近期利率倒挂可能推迟衰退至2025年底，暗示美联储年中或开始降息。
• 通胀：3月CPI同比增3.5%（预期3.4%），核心CPI增3.8%（预期3.7%），通胀保持韧性，美联储可能在2024年降息2-3次。

2. 利率与实际利率

• 美国国债收益率：长期利率反弹回升至高位，关注后续利率回落。降息与否对黄金均为利好，因其均导致实际利率下降。
• 现状：名义利率若不降，高通胀压低实际利率；名义利率若降，则实际利率直接下行。

3. 黄金供需

• 供需平衡：全球黄金供需处于宽松状态。中国需求旺盛、处于紧平衡。央行持续购金，中国4月购金270.6吨。
• ETF持仓：2024年以来黄金ETF累计减持7162吨，近期走向不稳。

四、操作策略

• 展望：地缘政治未再升级且涨幅已超预期，黄金大幅回落。非农数据疲软缓解通胀压力，降息预期推迟有显现。短期关注能否止跌。
• 建议：
  • 关注540元支撑位；
  • 认购期权AU2408-C@600%，积极投资者参考持用。

五、风险因素

1. 美联储推迟降息（情景：悲观）；
2. 美国经济保持强劲（情景：维持高利率环境）。

六、核心数据

1. 自2022年6月以来，美国CPI温和下行，核心CPI/PCE等通胀指标维持韧性。
2. 美国4月非农数据远低于预期，趋势放缓提供降息支持。