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报告摘要

华联期货黄金周报：谨防美联储降息预期不及预期，黄金或震荡

2024年7月21日，华联期货发布的黄金周报指出，上周受美联储降息预期变化影响，伦金和沪金均出现大幅下跌，跌幅分别为-0.42%和-0.46%。尽管短期市场对美联储9月降息预期有所上升，但仍需警惕降息不及预期的风险。分析师认为，中长期黄金仍然看涨，主要是由于供需紧平衡、央行持续购金、地缘政治不确定性增加以及实际利率拐点临近等因素的综合影响。

基本面观点

通胀降温：美国最新数据表明，CPI和PCE通胀持续回落，核心通胀趋于放缓。尽管6月CPI数据略超预期，但整体通胀路径呈现温和下行趋势，市场对美联储降息预期增强。
就业数据修正：4月和5月非农就业数据大幅修正，使市场对美联储降息态度更加乐观。同时，薪资增速放缓也支持了通胀回落的判断。
利率预期升温：美联储降息预期短期内可能发生变化，一部分情况是9月议息会议前的重新评估。若降息如期进行，则实际利率下行，将支撑黄金价格。
供需方面：国内黄金需求仍然旺盛，2024年第一季度国内黄金供需处于紧平衡状态，且全球央行购金持续，尤其是中国央行的大宗购金行为对市场形成支撑。
技术面走势：周内黄金呈现高位震荡冲高回落走势，总体上属于强势震荡行情。分析师建议投资者多单持仓短周期操作为主，注重风险提示。

战略展望与操作建议

操作策略：建议多单滚动操作，谨慎投资者可适当止盈或轻仓入场。中长期来看，继续推荐做多黄金，主要逻辑在于：
- 美联储降息预期上行；
- 通胀韧性尚未消失，实际利率拐点将带来实质性利好；
- 地缘政治升温为黄金避险功能提供了支撑。
关注条线指标：密切跟踪美联储降息时点、美国非农就业数据、通胀数据的变化。