核电行业深度报告_核电行业下半年风再来_共振可期_40页_1mb

核电行业下半年风再来，共振可期

核电行业核心内容总结

行业现状与前景

• 行业高景气：核电行业持续保持高景气，预计到2030年，核电装机容量将达1.2-1.5亿千瓦，是当前的5倍，每年建设规模为5-6台。
• 市场规模：按照2020年前每年6台机组的建设规划，核电行业整体市场规模预计为3630亿元，其中设备市场规模为1815亿元，基建为1452亿元。出口和海上浮动核电站将进一步扩大市场空间。
• 技术成熟：三代核电技术（如AP1000、华龙一号）已逐步成熟，技术问题基本解决，推动行业进一步发展。

核电产业链与受益环节

• 产业链环节：核电产业链包括设计、设备制造、土建施工、核燃料制造、运营、废料处理等。
• 受益环节：
  • 核电设备：上海电气、东方电气、哈电集团、中国一重等四大国企占据主要供应地位，其中台海核电在主管道市场占有率达50%，是核电设备中最受益的环节。
  • 核燃料：中核集团主导核燃料制造，重点企业为东方锆业，其是核级海绵锆的重要供应商，未来国产化替代将带来增长机会。
  • 核废料处理：核废料市场空间达500亿元，当前以贮存为主，未来后处理需求将上升。贮存设备和转运设备是当前最受益环节。

下半年行业展望

• 业绩与估值共振：2016年下半年，核电设备企业将迎来长短期设备交付高峰期，业绩表现有望提升。同时，核电机组按节奏核准，预计荣成石岛湾、徐大堡、陆丰等机组将获批开工，推动行业估值提升。
• 出口与浮动核电站：核电出口和海上浮动核电站建设将提升行业整体估值，出口方面预计每年2台，海上浮动核电站计划建设20座，投资总额达400亿-600亿元。

投资建议与重点公司

投资建议

• 聚焦环节：建议重点关注核电设备、核燃料、核电后处理等环节。
• 布局短板：优先考虑在核燃料、后处理等国产化替代领域积极布局的公司。

重点推荐

• 台海核电：主管道市场占有率50%，是核电设备中最具代表性的企业。
• 江苏神通：蝶阀、球阀市场占有率90%，布局后市场，值得关注。

关注企业

• 南风股份：HVAC业务优势明显，布局3D打印业务。
• 通裕重工：通过收购常州东方机电进入核废料处理领域。
• 东方锆业：核级海绵锆重要供应商。
• 中飞股份：核燃料加工设备用铝合金零部件供应商。

风险提示

• 核电机组审批开工不及预期
• 核电事故造成建设中断
• 核电设备利用率持续走低
• 核电出口受挫

行业挑战与解决方案

下游需求不足

• 设备利用率低：2016年上半年核电设备平均利用小时数为3335小时，利用率76.36%，较去年同期下降184小时。
• 地区差异：福建、辽宁等地区核电设备利用率较低，存在电力消纳问题。
• 政策应对：国家能源局提出加快电力外送通道建设，以解决东北地区电力消纳问题。

产业链布局

• 设计环节：由中核、中广核下属设计公司主导。
• 设备制造：四大国企（上海电气、东方电气、哈电集团、中国一重）占据主要市场，中国二重、台海核电、江苏神通等企业在细分领域有重要地位。
• 土建施工：中国核建占据主导地位，承担大部分核岛建设任务。
• 核燃料：中核集团独家供应，东方锆业为主要供应商。
• 核废料处理：当前以贮存为主，未来后处理需求迫切，贮存设备及转运设备将受益。

技术路线图与出口情况

技术路线图

• 国内核电技术：以AP1000为主，华龙一号稳步推进，CAP1400为未来技术方向。
• 出口技术：华龙一号为出口主力，预计占20%-30%市场份额。

出口情况

• 主要出口国家：巴基斯坦、罗马尼亚、阿根廷、英国、伊朗、土耳其、南非、肯尼亚、埃及、苏丹、亚美尼亚等。
• 出口规模：到2030年，中国有望承建30台核电机组，出口数量为每年2台。

海上移动浮动核电站

• 技术融合：将陆上核电站技术与船舶工程结合，为偏远地区和海上平台提供电力、热力和淡水资源。
• 建设进展：中核集团和中广核已布局，中船重工负责建造，计划2018年底完成调试，2019年进入试运行阶段。
• 市场潜力：未来计划建设20座海上移动浮动核电站，投资总额达400亿-600亿元。

图表与数据

图表目录

• 图1：核裂变技术
• 图2：核电站工作原理
• 图3：中国核电技术路线图
• 图4：中国在建和技术建设核电技术区分
• 图5：出口技术区分
• 图6：海上浮动核电站结构
• 图7：海上浮动核电站概貌
• 图8：中国核电技术路线图
• 图9：设备利用率不足
• 图10：核电产业链
• 图11：核电市场规模
• 图12：核电投资成本占比
• 图13：核电设备毛利率情况
• 图14：燃料构成
• 图15：核燃料制造过程
• 图16：核电设备国产化一览
• 图17：核电设备供应格局
• 图18：在运核电站市场份额
• 图19：在建核电站市场份额
• 图20：核电发电和上网电量情况
• 图21：核废物分类
• 图22：中低放废物管理
• 图23：中低放废物规模
• 图24：乏燃料市场规模
• 图25：乏燃料处理过程
• 图26：乏燃料中间贮存方法
• 图27：核电建设周期
• 图28：公司业务分行业
• 图29：公司业务分产品
• 图30：公司收入状况
• 图31：公司收入构成
• 图32：公司收入状况
• 图33：公司收入构成
• 图34：公司收入状况
• 图35：公司收入构成
• 图36：公司收入状况
• 图37：公司收入构成
• 图38：公司收入状况
• 图39：公司收入构成

表格目录

• 表1：核能分类和原理
• 表2：核电堆形技术区分
• 表3：AP1000主泵问题一波三折
• 表4：华龙一号机组进展
• 表5：中国核电建设计划
• 表6：中国在运核电站
• 表7：中国在建和计划建设的核电站
• 表8：中国核电出口情况
• 表9：世界核电站建设情况
• 表10：核燃料产业状况
• 表11：部分竞争公司业务情况
• 表12：核电细分设备市场规模
• 表13：在建机组主要设备订单情况
• 表14：主管道制造商
• 表15：主管道中标情况

总结

• 核电行业在“十三五”规划下保持高景气，预计到2030年装机容量将翻五倍，市场规模持续扩大。
• 下半年将是核电行业业绩和估值共振的关键时期，重点在设备交付和机组核准。
• 产业链中，设备、核燃料、核废料处理为最受益环节，四大国企在设备制造中占据主导地位。
• 海上移动浮动核电站作为新兴领域，将为行业带来新的增长点。
• 需关注下游电力消纳问题，政策支持将有助于提升核电利用率。