20250218-中国银行-宏观观察2025年第07期（总第579期）_近期我国国债收益率_持续下行的原因及建议＊_13页_979kb

2024年我国国债收益率下行原因及建议分析

一、报告核心内容

（一）国债收益率快速下行现状

2024年我国国债收益率水平整体下行，尤其长期利率加速下滑，出现“超调”现象。

• 10年期国债收益率从年初256%降至年末16.8%，降幅达89个基点。
• 各期限国债收益率呈现联动下行趋势，短、中、长期同步且持续下降。
• 主要原因为货币政策宽松提升市场流动性预期、投资机构超量配置债券资产等综合因素导致。

（二）主要驱动力

• 央行货币政策持续发力：2024年央行降准降息释放大量流动性，提升市场对债券的需求。
• 投资者结构变化：股份制银行、农商行等中小银行积极入市，理财、资管产品等非银机构交易活跃。
• 适宜的监管环境：在支持实体经济的同时，监管也多次提示风险，包括暂停国债买卖等窗口指导。

（三）潜在风险

超量持有债券及交易热度过高，可能带来市场过热、流动性风险以及投资机构亏损等隐患。

二、主要结论与政策建议

（一）监管方面建议

监管部门应强化市场沟通与监管，引导市场理性交易，控制杠杆。

• 增强与市场机构的对话机制；
• 推动国债收益率与政策利率趋同变化；
• 适度通过卖出国债等公开操作调控市场；
• 强化对违规交易行为的监管打击。

（二）投资机构方面建议

投资机构应合理优化布局，加强风险管理，防范波动风险。

• 调整资产配置结构，如平衡债券和权益类资产配置；
• 利用衍生品工具来对冲利率风险；
• 保持高流动性资产准备，防范踩踏风险。