2025-02-18-中国银行-近期我国国债收益率持续下行的原因及建议_13页_978kb

2024年以来，我国国债收益率呈现快速下行态势，10年期国债收益率从年初的2.56%降至年末的1.68%，降幅达88个基点，显著超过同期政策利率下行幅度（7天期逆回购利率下降30个基点，1年期MLF利率下降125个基点），反映出国债收益率“超调”现象。这一下行态势大致可分为四个阶段，政策宽松预期、机构增配债券导致交易放量以及流动性供给充足是主要驱动力。

从原因方面看，一方面，持续降准降息和流动性投放为债券市场走牛创造了环境，政策利率下调引导了国债收益率走势；另一方面，投资机构（包括商业银行、券商、非银投资等）为追求资本利得和对冲风险，超配国债资产，助推收益率下行，带动国债交易规模大幅上升，换手率创新高。

然而，债券交易火爆、杠杆上升也带来潜在风险。部分机构过度杠杆操作及脱离监管的交易行为可能引发市场波动甚至“踩踏效应”。监管方面多次提示风险，但并未显著抑制交易热情，2025年1月暂停国债买卖，也反映了政策对市场情绪的调控意图。

基于上述情况，政策建议包括：监管层强化沟通与监管力度，引导市场理性交易，管控杠杆；投资机构则需优化资产配置，提升风险管理能力，防范潜在市场风险。总体而言，需在保持政策效力与避免市场过度行为之间寻得平衡，确保债券市场平稳运行。