20210927-中国银行-宏观观察2021年第59期（总第382期）_我国民营企业高负债问题的发展现状_主要原因及政策建议_13页_950kb

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作者：梁斯 中国银行研究院
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内参材料：是

我国民营企业高负债问题发展现状、原因及政策建议

核心内容

近年来，我国部分知名民营企业因高负债陷入经营困境，引发广泛关注。整体来看，民营企业资产负债率呈上升趋势，尤其中西部地区和部分行业（如房地产、建筑装饰）问题更为突出。高负债不仅影响企业可持续经营，还可能引发系统性金融风险。因此，需要从多方面采取措施，帮助民营企业化解债务风险，保障经济稳健运行。

主要观点

• 民营企业高负债问题日益严重，对经济运行和社会稳定构成潜在威胁。
• 中西部地区民营企业资产负债率普遍高于东部地区。
• 房地产、建筑装饰等行业资产负债率较高，偿债能力下降明显。
• 高负债问题主要由企业发展战略激进、经济环境变化、风险管理薄弱等因素导致。

关键信息

一、民营企业债务负担影响经营可持续性

• 民营企业是经济的重要组成部分，在就业、税收、创新等方面贡献突出。
• 高负债加重利息负担，抑制企业活力，影响长期发展。
• 在融资渠道单一的背景下，企业一旦陷入困境，可能引发链式风险传导，增加银行不良贷款。

二、民营企业负债现状及偿债能力分析

（一）上市民营企业负债率持续上升

• 上市民营企业资产负债率从2010年的50.82%上升至2020年的54.98%，产权比率增长23.5%。
• 2010-2020年，民营上市企业数量增长116%，导致高负债企业占比上升。
• 2010-2021年，民营企业债券违约金额占总违约金额的62.8%。

（二）中西部地区负债率较高，东部地区相对较低

• 2020年，新疆、宁夏、黑龙江等中西部省份民营企业资产负债率均在45%以上，新疆甚至超过50%。
• 东部地区如浙江、江苏、上海等省份资产负债率低于40%。
• 东部地区企业增发募集资金占比长期保持在50%以上，2018、2020年甚至超过80%。

（三）房地产及家居类行业负债率居高不下

• 房地产、建筑装饰、商业贸易、家用电器和采掘业平均资产负债率超过50%。
• 房地产业流动负债占比从2016年的70.35%上升至2020年的80.13%，短期偿债压力大。
• 五大行业利息保障倍数中位数从2016年的5.51、4.91、9.98、15.79、10.81降至2020年的2.35、1.91、5.72、6.41和-3.33，部分行业已低于警戒线。

主要原因分析

（一）非理性扩张与加杠杆行为

• 部分企业为追求规模扩张，采取加杠杆方式，导致资产负债率上升。
• 房地产行业资产与负债复合增长率均达33%以上，但随着政策收紧，部分企业陷入困境。
• 海航、恒大等企业跨界经营，业务范围广、债务负担重，最终导致经营危机。

（二）经济下行压力与风险冲击

• 民营企业销售困难、应收账款周转天数增长，导致资金回款放缓。
• ROA和ROE中位数下降，盈利能力减弱，融资难度加大。

（三）风险管理机制不健全

• 企业缺乏成熟的风控体系，决策依赖管理层个人判断，存在短视行为。
• 财务管理人员分工不明确，缺乏专业人才，财务透明度低，增加融资风险。

（四）地区经济发展差异

• 中西部地区工业化尚未完成，重资产、高能耗企业较多，对信贷依赖度高。
• 东部地区产业转型升级快，融资渠道多元，企业杠杆率相对较低。

对策建议

1. 引导企业发展观，防范盲目扩张

   • 推动企业稳健发展，避免过度顺周期扩张。
   • 加强监管，防止过度跨界经营，尤其在金融、房地产等领域。

2. 优化应收账款管理机制

   • 完善动态管理机制，整治恶意拖欠货款。
   • 企业应分类清收、明晰权责，提高资金周转效率。

3. 完善公司治理与财务制度

   • 建立科学的风险评估与监控机制。
   • 规范财务管理模式，明确分工，建立风控团队与预警机制。

4. 拓宽融资渠道，优化资金筹措方式

   • 利用多层次资本市场，支持中小企业上市融资。
   • 鼓励使用融资租赁、票据融资、供应链融资等工具。
   • 银行可创新融资产品，如知识产权质押融资。

5. 推动中西部企业转型与优化营商环境

   • 支持重资产、高能耗企业转型，清理僵尸企业。
   • 优化营商环境，推动直接融资发展，鼓励风险投资和私募股权。
   • 成立专项投资基金，吸纳民间资本，支持符合政策导向的企业。