钢铁行业专题研究：制造业增值税率下调影响-降低附加税，实际影响取决于企业议价能力_15页_866kb

制造业增值税率下调影响总结

核心内容

2019年3月，国务院宣布将制造业等行业现行16%的增值税率降至13%，这一政策调整将对以增值税为税基的附加税产生直接影响，包括城市建设维护税（7%）、教育费附加（3%）和地方教育费附加（2%），合计12%。附加税的减少将降低企业营业总成本，从而提升利润总额。

主要观点

• 增值税率下调对附加税的影响：以增值税为税基的附加税将随税率下降而减少，对企业利润产生正面影响。
• 实际影响取决于企业议价能力：钢铁企业对上下游的议价能力决定了其能否将税率下调带来的成本节约转化为利润增长。
• 不同情形下的利润变化：根据企业议价能力的不同，增值税率下调对钢铁行业利润总额的影响范围较大，从-12.63%到28.55%。

关键信息

一、钢铁行业影响分析

情形1：最正面影响

• 假设条件：钢材价格不变，原材料价格下降。
• 结果：
  • 增值税减少42元/吨
  • 附加税减少5元/吨
  • 购销差价增加99元/吨
  • 利润总额增厚104元/吨
  • 全行业利润总额增加1150亿元，占2018年利润总额的28.55%

情形2：最负面影响

• 假设条件：钢材价格下降，原材料价格不变。
• 结果：
  • 增值税减少62元/吨
  • 附加税减少7元/吨
  • 购销差价减少53元/吨
  • 利润总额减少46元/吨
  • 全行业利润总额减少509亿元，占2018年利润总额的-12.63%

二、上市公司影响分析

• 附加税占比越高，影响越大：附加税占利润总额比重越高，增值税率下降的正面影响越显著。
• 企业议价能力的重要性：若企业某些产品在下游供不应求或处于垄断地位，可利用议价能力保留税率下调带来的红利，进一步提升利润。

三、结论

增值税率从16%降至13%后，钢铁行业利润总额的变化范围为-12.63%至28.55%。附加税占利润总额比重越高，税率下调带来的正面影响越大。钢企购销差价的变化主要取决于其对上下游的议价能力。

四、风险提示

1. 增值税率下降进程不及预期。
2. 钢铁企业对上下游议价能力超预期弱化。
3. 附加税降低后，部分钢企可能收到的政府补贴下降，从而影响利润总额。

表格概览

表1：增值税率调整对钢铁行业利润的影响

表2：申万钢铁上市公司附加税占利润总额比重

其他信息

• 分析师：李莎（首席分析师），陈潇、刘洋、李衍亮（研究助理）
• 报告联系人：刘洋，电话：021-87570852，邮箱：gzly@gf.com.cn
• 报告来源：Wind、公司公告、广发证券发展研究中心
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，需谨慎对待。