20180329-中国银河-医药生物行业_增值税率降低将增厚医药企业利润4_左右_10页_1mb

医药生物行业跟踪报告总结

核心内容

2018年3月28日，国务院常务会议宣布了深化增值税改革的措施，从2018年5月1日起，制造业等行业增值税税率从17%降至16%，交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。此外，统一了增值税小规模纳税人标准，并对符合条件的装备制造等先进制造业、研发等现代服务业企业退还未抵扣进项税额。

此次政策调整旨在进一步减轻市场主体税负，特别是对制造业等实体经济的支持。根据测算，增值税率降低将对医药企业利润产生积极影响，预计增厚利润约4%左右。

主要观点

• 减税政策影响：增值税率降低对医药企业利润具有显著增厚作用，尤其是对医药制造业和医药商业企业。
• 利润增厚测算：通过分析毛利率、净利率及所得税率等因素，得出减税对净利润的增厚比例。大部分上市公司受影响程度在2%~10%之间，平均增厚约4.12%。
• 测算假设：假设所有公司为一般纳税人，原料成本占比约70%，外购成本占医药商业企业营业成本100%。
• 影响因素：利润增厚程度取决于企业的毛利率、净利率及所得税率，同时与企业营业收入成正比。

关键信息

• 减税影响公式：
  $$
  \text{减税影响额占净利润比重} = \frac{\left[1 - (1 - \text{毛利率}) \times \text{原料或外购成本占比}\right] \times 1% \times (1 - \text{所得税率})}{\text{净利率}}
  $$
• 行业分类：报告主要分析了化学制药、中药、医疗器械和医药商业等子行业。
• 公司影响差异：不同公司受增值税减税影响的程度不同，例如恒瑞医药、步长制药等高毛利率企业受影响较大，而国发股份等低毛利率企业则可能受到负面影响。
• 政策背景：此次减税是政府对实体经济高度重视的表现，未来可能继续出台利好政策支持医药行业发展，特别是创新药、优质仿制药和高端医疗器械等领域。

表格数据概览

公司名	二级行业	毛利率(%)	净利率(%)	影响额占总收入比重	影响额占净利润比重	影响额绝对值（万元）
莱美药业	化学制药	41.82	0.13	0.50%	397.96%	498.89
太龙药业	中药II	32.25	0.19	0.45%	229.89%	426.03
东北制药	化学制药	31.56	0.55	0.44%	80.91%	2131.65
北大医药	化学制药	19.35	0.54	0.37%	68.62%	766.33
海正药业	化学制药	27.67	0.64	0.42%	66.03%	4084.57
华夏医疗	医疗器械II	20.79	1.44	0.38%	26.26%	3167.48
北陆药业	化学制药	69.04	3.11	0.67%	21.42%	332.13
理邦仪器	医疗器械II	54.82	2.79	0.58%	20.84%	405.67
天目药业	中药II	38.52	2.12	0.43%	20.12%	52.86
丰原药业	化学制药	26.61	2.25	0.41%	18.39%	840.62
健民集团	中药II	24.10	2.75	0.40%	14.47%	941.70
九安医疗	医疗器械II	32.32	3.45	0.45%	12.96%	187.93
仟源医药	化学制药	66.17	5.03	0.65%	12.89%	483.99
新华制药	化学制药	24.94	3.31	0.40%	12.17%	1619.64
辅仁药业	中药II	42.62	4.49	0.45%	10.00%	222.42
仙琚制药	化学制药	50.93	5.85	0.56%	9.54%	1397.14
阳普医疗	医疗器械II	46.54	5.90	0.53%	9.02%	275.04
振东制药	中药II	44.41	5.88	0.52%	8.83%	1704.61
千金药业	中药II	45.08	6.05	0.52%	8.65%	1499.03
香雪制药	中药II	31.58	5.24	0.44%	8.45%	824.73
新天药业	中药II	81.79	9.01	0.74%	8.23%	469.61
信邦制药	中药II	21.49	4.71	0.38%	8.14%	1974.42
海欣股份	化学制药	23.97	4.35	0.35%	8.06%	354.97
海欣B股	化学制药	23.97	4.35	0.35%	8.06%	354.97
康恩贝	中药II	47.97	6.71	0.54%	8.05%	3253.47
科伦药业	化学制药	43.33	7.29	0.51%	7.04%	4392.53
哈药股份	化学制药	26.44	5.97	0.41%	6.90%	5824.74
中新药业	中药II	32.39	6.60	0.45%	6.79%	2766.24
天药股份	化学制药	17.39	5.30	0.36%	6.76%	432.51
普洛药业	化学制药	27.83	5.51	0.37%	6.74%	1770.89
开开实业	医药商业II	20.35	2.28	0.15%	6.69%	138.30
开开B股	医药商业II	20.35	2.28	0.15%	6.69%	138.30
益佰制药	中药II	76.46	10.67	0.71%	6.65%	2617.45
沃华医药	中药II	74.66	10.92	0.70%	6.40%	393.57
汉森制药	中药II	71.16	10.65	0.68%	6.37%	541.66
佐力药业	中药II	59.52	9.76	0.61%	6.24%	511.69
一心堂	医药商业II	41.28	5.66	0.35%	6.20%	2192.95
康芝药业	化学制药	41.54	8.20	0.50%	6.12%	236.76
金陵药业	中药II	20.50	6.21	0.38%	6.07%	1349.12
昆药集团	中药II	38.66	8.03	0.49%	6.04%	2474.01
九洲药业	化学制药	25.54	6.74	0.41%	6.04%	672.74
济民制药	化学制药	45.45	8.80	0.53%	5.97%	236.64
易明医药	中药II	70.89	12.25	0.72%	5.92%	327.45
丽珠集团	化学制药	64.09	10.85	0.64%	5.87%	4869.07
联环药业	化学制药	58.49	10.34	0.60%	5.83%	364.74
万东医疗	医疗器械II	39.45	8.41	0.49%	5.82%	398.34
白云山	中药II	33.06	7.78	0.45%	5.81%	9050.15
尚荣医疗	医疗器械II	24.41	7.01	0.40%	5.71%	778.86
海翔药业	化学制药	43.78	9.23	0.52%	5.59%	1254.63
康缘药业	中药II	74.64	12.54	0.70%	5.58%	2097.59
健康元	化学制药	62.33	10.02	0.55%	5.51%	5368.63
和佳股份	医疗器械II	53.79	10.46	0.58%	5.50%	528.59
英科医疗	医疗器械II	24.50	7.29	0.40%	5.50%	474.13
天士力	中药II	36.51	8.74	0.47%	5.40%	6585.77
恩华药业	化学制药	46.09	10.00	0.53%	5.29%	1597.14
葵花药业	中药II	58.34	10.09	0.53%	5.27%	1787.04
辰欣药业	医疗器械II	41.54	9.54	0.50%	5.27%	1288.00
神奇制药	中药II	66.13	11.06	0.57%	5.18%	914.28
神奇B股	中药II	66.13	11.06	0.57%	5.18%	914.28
嘉应制药	中药II	76.72	12.26	0.63%	5.12%	282.48
太安堂	中药II	27.00	8.22	0.42%	5.05%	1278.28
浙江医药	化学制药	28.37	8.42	0.42%	5.03%	2237.22
现代制药	化学制药	36.15	9.36	0.47%	5.02%	4289.94
京新药业	化学制药	53.91	11.56	0.58%	4.98%	1079.82
华海药业	化学制药	49.85	11.16	0.55%	4.94%	2257.59
南京医药	医药商业II	5.88	0.89	0.04%	4.94%	1178.61
山东药玻	医疗器械II	32.81	9.19	0.45%	4.90%	926.26
益丰药房	医药商业II	39.62	6.10	0.30%	4.87%	1109.37
盘龙药业	医疗器械II	41.54	9.54	0.50%	5.27%	192.37
老百姓	医药商业II	36.06	5.61	0.27%	4.82%	1648.43
博晖创新	医疗器械II	53.17	11.92	0.57%	4.79%	230.86
人福医药	化学制药	36.79	8.76	0.42%	4.77%	5156.00
润都股份	化学制药	63.93	13.42	0.64%	4.74%	414.19
海南海药	化学制药	52.38	10.56	0.50%	4.74%	754.47
华润三九	中药II	62.57	13.45	0.63%	4.66%	5633.92
以岭药业	中药II	66.29	14.03	0.65%	4.63%	2480.95
步长制药	中药II	83.17	14.37	0.66%	4.61%	8152.20
一品红	化学制药	52.08	10.86	0.50%	4.59%	623.45
三诺生物	医疗器械II	64.08	14.39	0.64%	4.42%	506.36
大参林	医药商业II	40.22	6.83	0.30%	4.42%	1892.36
广誉远	中药II	77.94	16.43	0.72%	4.38%	673.47
景峰医药	化学制药	78.82	14.70	0.64%	4.35%	1686.77
力生制药	化学制药	56.85	13.65	0.59%	4.35%	502.40
乐心医疗	医疗器械II	33.05	10.45	0.45%	4.32%	348.05
司太立	化学制药	38.15	11.28	0.48%	4.27%	324.34
马应龙	中药II	36.30	11.08	0.47%	4.25%	990.42
华润双鹤	化学制药	53.11	13.45	0.57%	4.24%	3137.57
楚天科技	医疗器械II	44.73	12.28	0.52%	4.24%	508.13
天宇股份	化学制药	37.45	11.30	0.48%	4.23%	517.17
康德莱	医疗器械II	33.07	10.72	0.45%	4.21%	511.43
红日药业	中药II	75.40	17.10	0.70%	4.12%	2720.96
同仁堂	中药II	45.98	12.92	0.53%	4.09%	6390.77
凯普生物	医疗器械II	85.67	18.72	0.76%	4.09%	304.60
海辰药业	化学制药	67.52	16.11	0.66%	4.08%	184.44
泰合健康	中药II	54.74	14.34	0.58%	4.05%	334.02
康弘药业	化学制药	90.41	19.69	0.79%	4.03%	2014.07
天宇股份	化学制药	37.45	11.30	0.48%	4.01%	651.38
九州通	医药商业II	7.84	1.47	0.06%	4.00%	3618.16
太极集团	中药II	30.41	10.90	0.44%	4.00%	3395.28
方盛制药	中药II	49.26	13.75	0.55%	3.99%	292.82
三鑫医疗	医疗器械II	33.39	11.52	0.45%	3.94%	144.17
上海凯宝	中药II	81.25	18.88	0.74%	3.91%	1105.54
第一医药	医药商业II	15.68	3.03	0.12%	3.88%	178.69
九典制药	化学制药	51.36	14.49	0.56%	3.87%	211.00
金城医药	化学制药	27.86	11.00	0.42%	3.82%	597.62
福瑞股份	中药II	72.08	17.91	0.68%	3.82%	565.56
仁和药业	中药II	36.61	12.08	0.42%	3.82%	1488.26
鹭燕医药	医药商业II	7.59	1.67	0.06%	3.41%	397.65
康惠制药	中药II	57.50	17.08	0.60%	3.50%	228.01
圣达生物	化学制药	35.59	12.64	0.47%	3.69%	225.05
南卫股份	医疗器械II	29.60	11.71	0.43%	3.68%	191.51
华森制药	中药II	64.37	17.35	0.64%	3.68%	351.96
新和成	化学制药	45.43	26.09	0.53%	2.01%	2466.93
吉药控股	中药II	38.97	25.44	0.49%	1.91%	363.44
瑞康医药	医药商业II	15.67	4.32	0.12%	2.72%	1835.45
丽珠集团	化学制药	64.09	10.85	0.64%	5.87%	4869.07
莱茵生物	中药II	25.54	12.17	0.41%	3.34%	232.56
亚太药业	化学制药	39.38	14.75	0.49%	3.32%	422.21
云南白药	中药II	29.86	13.08	0.43%	3.31%	9696.87
恒瑞医药	化学制药	87.07	23.74	0.77%	3.26%	8576.06
美康生物	医疗器械II	54.08	17.83	0.58%	3.23%	608.51
启迪古汉	中药II	52.57	15.79	0.50%	3.17%	159.01
维力医疗	医疗器械II	37.40	15.26	0.48%	3.13%	246.13
福安药业	化学制药	46.92	17.13	0.53%	3.12%	692.84
东诚药业	化学制药	47.13	17.29	0.54%	3.10%	620.24
珍宝岛	中药II	64.52	20.77	0.64%	3.08%	1527.68
科华生物	医疗器械II	41.71	16.53	0.50%	3.04%	702.74
海王生物	医药商业II	14.87	3.67	0.11%	3.04%	1517.74
迪瑞医疗	医疗器械II	62.61	20.76	0.63%	3.02%	476.08
人民同泰	医药商业II	10.02	2.49	0.08%	3.01%	676.88
华润医药	医药商业II	24.27	6.05	0.18%	3.01%	4620.42
正川股份	医疗器械II	31.95	15.00	0.45%	2.97%	209.19
寿仙谷	中药II	84.89	25.72	0.76%	2.96%	239.34
华大基因	医疗器械II	58.44	20.45	0.60%	2.95%	1031.58
哈三联	化学制药	61.88	23.02	0.62%	2.71%	474.16
美诺华	化学制药	37.46	14.72	0.42%	2.86%	243.77
华润双鹤	化学制药	53.11	13.45	0.57%	4.24%	3137.57
恒瑞医药	化学制药	87.07	23.74	0.77%	3.26%	8576.06
东诚药业	化学制药	47.13	17.29	0.54%	3.10%	620.24
九州通	医药商业II	7.84	1.47	0.06%	4.00%	3618.16
九州通	医药商业II