策略·行业景气：11月下旬行业景气一览，黑色回落、水泥强势、猪价小幅反弹-20181205-天风证券-30页-1mb

行业景气度分析总结（11月下旬）

核心内容概述

11月下旬，中国主要行业景气度呈现分化趋势。上游资源类行业整体震荡下行，原油和煤炭价格回落，金属价格相对稳定。中游制造行业方面，螺纹钢价格大幅回落，水泥价格强势走高，化工品价格普遍走低。下游消费行业中，住宅价格指数环比回落，猪肉价小幅反弹，鸡肉价大幅回落，费城半导体指数大幅反弹。金融与公用事业方面，十年期国债收益率回落，融资融券余额持续走低。

主要观点

上游资源

• 原油：油价高位回落，布伦特原油一度跌破50美元/桶。美国原油产量小幅回升，EIA全美商业原油库存同比增加，库存压力较大。
• 煤炭：动力煤、焦煤、焦炭价格震荡回落，秦皇岛港煤炭库存走高，电厂日耗煤量小幅回升。
• 有色金属：金属价格维持震荡，部分品种如铜、铝、锌价格小幅回升，但整体库存仍处于下降趋势。

中游材料与制造

• 钢铁：螺纹钢、铁矿石价格大幅回落，高炉开工率和产能利用率回落至54.5%和66.7%。
• 建材：水泥价格指数继续走高，产量增速大幅回升；玻璃价格回落，开工率和产能利用率走低。
• 化工：化工品价格普遍大幅回落，部分产品如涤纶短纤、锦纶FDY、聚合MDI等价格下跌显著。
• 机械：10月挖掘机销量同比增长45%，压路机销量同比下降10.5%，推土机销量同比增长17%。
• 轻工：文化纸价格回落，包装纸价格相对稳定，铜版纸和双胶纸价格高位回落。

下游消费

• 房地产：10月房地产开发完成额当月同比降至7.7%，一二三线城市二手住宅价格指数环比均回落，但一二线城市成交面积有所回升。
• 汽车：10月汽车销量同比下降11.7%，新能源汽车销量同比增长51.5%，增速稳定。
• 家电：家用空调销量同比增速回落至-13.9%，冰箱同比增速回升至+4.9%，洗衣机同比增速为+2.1%。
• 医药：中药材、维生素A/E价格反弹，其他维生素价格普遍回落。
• 农业：猪肉价小幅走高，鸡肉价大幅回调，玉米价格回升，豆粕价格回落。
• 电子：面板、内存价格继续走低，但费城半导体指数大幅反弹。
• 传媒：10月电影票房收入同比上涨30%，11月上映新片达58部。

关键信息汇总

上游资源

• 原油：WTI和布伦特原油价格分别回落至63.14美元/桶和72.83美元/桶，EIA库存同比增加，美国原油产能利用率维持高位。
• 煤炭：动力煤期货价格为629元/吨，秦皇岛港库存增加至546万吨，电厂日耗煤量小幅回升。
• 有色：COMEX金价小幅回升，LME铜价震荡，库存继续回落；铝、铅、锌等价格小幅波动，库存持续走低。

中游材料与制造

• 钢铁：螺纹钢现货价和期货价大幅回落，铁矿石价格回落，高炉开工率和产能利用率下降。
• 建材：水泥价格指数上涨至162.00点，产量增速回升；玻璃价格回落，开工率和产能利用率走低。
• 化工：主要化工品价格普遍回落，如甲醇、PTA、橡胶等；部分产品如粘胶短纤价格维持稳定。
• 机械：挖掘机销量同比增长45%，压路机销量同比下降10.5%，推土机销量同比增长17%。
• 轻工：木浆价格回落，文化纸价格回落，包装纸价格走低。

下游消费

• 地产：10月房地产开发完成额当月同比降至7.7%，商品房待售面积同比增速小幅回升，但二手住宅价格指数环比回落。
• 汽车：10月汽车销量同比-11.7%，新能源汽车销量同比+51.5%，乘用车和SUV销量同比下滑。
• 家电：家用空调销量同比-13.9%，冰箱销量同比+4.9%，洗衣机销量同比+2.1%。
• 医药：中药材价格指数高位震荡，维生素A/E价格反弹，其他维生素价格回落。
• 农业：猪肉价小幅走高，鸡肉价大幅回调，玉米价格回升，豆粕价格回落。
• 电子：面板价格再度回落，内存价格继续走低，费城半导体指数大幅反弹。
• 传媒：10月电影票房收入同比上涨30%，新片数量增加。

风险提示

• 中美贸易战：可能对宏观环境产生超预期影响。
• 经济下行压力：可能对煤炭、钢铁等周期性行业带来进一步压力。
• 政策变动：如电价调整、学前教育政策等可能对相关行业产生影响。