20230206-中财期货-橡胶投资策略月报_市场缓慢复苏_橡胶区间震荡_7页_696kb

报告摘要

橡胶市场总结：2023年2月6日

核心观点与策略推荐

行情研判：市场呈现区间震荡态势。
操作建议：建议投资者保持观望态度。
核心逻辑：
- 1月橡胶价格先涨后跌，主力合约跌破万三，回吐前期涨幅。
- 节前市场交易不活跃，基本面难以提供有力支撑。
- 橡胶价格主要受宏观预期和多空博弈影响。
- 国内疫情逐步控制，下游需求将有序改善，为未来价格上涨提供动力。
- 但近期制造业数据低于预期，空头增仓导致价格震荡下跌。
- 国内及东南亚产区已进入停割期，原料价格重心上移，对价格形成支撑。
- 2022年天然橡胶进口维持高位，青岛港口库存迅速增加，对价格形成压力。
- 轮胎企业开工率逐步恢复，但整体仍低于正常水平，需求复苏缓慢。
- 一季度需求修复情况仍需观察，预计橡胶价格将继续震荡。

主要观点与关键信息

供给端分析

国内产区：全面停割，浅色胶供应压力缓解。
国外产区：
- 泰国减产期临近，原料价格重心上涨，加工厂采购积极性较高。
- 越南逐步停割，泰国产量增长，印尼、印度产量增加，马来西亚大幅减产。
- 2022年全球天然橡胶产量同比增加1.9%，消费量同比增加1.9%。

需求端分析

轮胎开工率：
- 全钢胎开工率较节前增长9.42个百分点，但仍低于正常水平。
- 半钢胎开工率较节前增长9.97个百分点，较去年同期增长19.36个百分点。
- 下游企业仍以逢低刚需采购为主，实际需求恢复缓慢。
轮胎产量：
- 2022年12月产量同比降15.2%，1-12月累计产量同比下降5%。
- 受疫情封控及经济下行影响，终端需求低迷。
- 随着疫情修复和稳增长政策出台，预期未来需求将逐步回暖。
轮胎出口：
- 2022年12月出口同比降12.2%，1-12月累计出口同比下降6.6%。
- 海外经济放缓及加息影响下，全球轮胎需求疲软。
- 预计2023年全球衰退预期下，出口增速将有所减缓。

库存与进口情况

青岛库存：
- 截至1月27日，青岛地区天然橡胶总库存71.74万吨，环比增加3.93%。
- 保税区库存环比增5.23%，一般贸易库存环比增3.51%。
进口量：
- 2022年12月进口66.50万吨，环比上涨7.94%，同比上涨30.64%。
- 2022年全年进口606.05万吨，同比增加12.78%。
- 预计1月进口量或较12月有所回落。

汽车与重卡市场

乘用车销量：
- 2022年12月销量255.6万辆，环比增长9.7%，同比下降8.4%。
- 2022年全年销量2686.4万辆，同比增长2.1%，增速较上年下降1.7%。
- 燃油车购置税优惠和新能源补贴即将到期，一季度消费恢复较慢。
重卡销量：
- 2022年12月销售5.4万辆，环比增长16%，同比下降6%。
- 全年累计销售67.2万辆，同比下降52%。
- 预计2023年重卡需求将初步回暖，下半年有望实现增长。

风险提示

物流需求改善情况：若物流恢复不及预期，可能影响需求端表现。
宏观经济回暖恶化：政策效果及经济复苏速度将影响橡胶价格走势。
需求修复不及预期：终端消费复苏节奏缓慢可能压制价格上涨。
市场供应变化：原料价格波动及库存变化可能对价格产生影响。
主要产区天气变化：泰国等主产区天气对产量和原料价格有直接影响。
海外加息节奏变化：海外货币政策变化可能影响全球橡胶需求。

重点关注

非标基差情况：现货跟随幅度与产业供需矛盾。
国内经济修复节奏：关注稳增长政策出台及经济预期变化。
国内外主产区天气状况：影响原料供应及价格。
进出口数据变化：进口量及出口量变动将影响市场供需格局。

投资咨询业务资格

本报告由中财期货有限公司发布，投资咨询业务资格编号：证监许可[2011年]1444号。

附图说明

图1：ANRPC主产国月度产量（千吨）
图2：天然橡胶期价季节性
图3：全乳胶基差分析
图4：山东市场人民币混合胶基差分析
图5：中国天然橡胶进口量（万吨）
图6：上期所天胶库存分析
图7：半钢胎开工率分析
图8：全钢胎开工率分析
图9：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）
图10：中国橡胶轮胎出口量（万条）
图11：乘用车销量（万辆）
图12：重卡销量（万辆）

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