20170720-东方证券-医保谈判目录出台点评_医保谈判目录落地_利好国产创新药_重磅首仿和连锁药店龙头_14页_1mb

医保谈判目录落地总结

核心内容

本次医保谈判目录落地，共36个品种成功纳入全国医保乙类目录，平均降幅为36.5%，低于市场预期的50-60%。这表明人社部在谈判过程中并未过度压价，且对国产创新药给予了重点支持。

主要观点

• 国产创新药：13个国产新药平均降幅为30%，低于总体平均降幅，显示出医保对国产创新药的积极态度。部分国产优秀品种如重组人尿激酶原（15.9%）、康柏西普（17.5%）和阿利沙坦（24%）降幅较低，且销售基数较小，未来增长弹性较大。
• 国内仿制药：医保支付标准的试行将利好目录内在研的国内仿制药，尤其是通过一致性评价的品种。这将推动进口替代进程，提升国产仿制药的市场竞争力。
• 连锁药店：鼓励定点零售药店销售谈判品种，利好具备院边店布局和慢病用药服务能力的连锁药店龙头，如国药一致、上海医药和老百姓。

关键信息

• 谈判成功率：44个谈判品种中，36个成功，成功率81.8%。
• 支付标准：谈判结果采用医保支付标准，而非直接市场定价，显示国家在逐步推广统一支付标准。
• 销售数据：部分国产药如替诺福韦酯因销售基数低，纳入医保后销售增长显著。
• 投资建议：建议关注三大受益主线，分别是国产创新药、重磅品种首仿/次仿、以及院边店布局较多的连锁药店。

投资建议与投资标的

• 国产创新药：
  • 信立泰（002294，买入）
  • 天士力（600535，买入）
  • 康弘药业（002773，未评级）
• 重磅品种首仿/次仿：
  • 双鹭药业（002038，买入）
  • 复星医药（600196，未评级）
• 院边店布局较多的连锁药店：
  • 国药一致（000028，买入）
  • 上海医药（601607，未评级）
  • 老百姓（603883，未评级）

风险提示

• 地方医保增补进度低于预期，可能影响相关药企销售放量；
• 临床推广可能受到医保报销限定的影响，导致销售增长不及预期；
• 药店政策支持可能不如预期，影响药品在零售渠道的普及和使用。

相关数据与图表

• 表1：人社部第二批医保目录谈判品种情况梳理；
• 表2：卫计委首批价格谈判结果；
• 图1：国产新药降幅低于总体，普佑克、朗沐和信立坦降幅最低；
• 图2：重点品种销售额和价格降幅比较；
• 图3-8：样本医院替诺福韦、吉非替尼、埃克替尼等药品销售额和销售量增长情况。

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动）、看淡（相对于市场基准指数收益率在-5%以下）。

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
• 未评级：股票不在研究覆盖范围内；
• 暂停评级：存在重大不确定性或潜在利益冲突。

免责声明

本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告内容基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性。投资者应自行承担投资风险，本公司不对任何因使用本报告内容而产生的损失负责。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。