20240529-宏源期货-海外锌精矿季度追踪报告二_2024Q1_15页_1mb

锌作为国民经济中重要的金属元素，广泛应用于冶金、机械、化工、军事、航天航空等领域。锌矿是锌工业生产的主要原料，而随着经济的发展和技术的进步，锌的需求量不断增加，而锌矿资源的日益枯竭使得锌精矿资源变得更加珍贵。

此前ILZSG数据显示，2024年一季度全球锌精矿产量环比减少36.2%，同比增加3.1%；全球精炼锌产量环比减少40.4%，同比减少0.25%。然而，各主要生产商产量变动频繁。

如Glencore一季度锌精矿产量环比减少16.56%，主要受McArthurRiver矿山停产等影响；Teck因Antamina矿产下滑，产量同比减少2.33%；Boliden因Tara矿山复产时间缩短，产量同比减少35.13%；Vedanta受ZincInternational减产，总量下滑8.66%；Nexa则因部分矿山产量下降而略有减产，但受到矿石品位提升等利好因素部分抵消；MMG和Newmont则分别因矿山恢复生产及罢工结束带动产量明显回升。

行情展望方面，考虑全球矿山扰动频繁以及国内加工费持续下调等因素，锌市整体供需格局偏紧。加工费持续走低（国产达3500元/吨，进口65美元/吨），显示矿山端供应偏紧，冶炼加工利润空间受到挤压。同时，由于政策支持以及消费改善预期，锌价重心上移，但受高锌价抑制下游采购，锌市呈现“强预期，弱现实”的特点，预计后续成本支撑较强。

需关注的风险包括宏观走向、进口资源增加带来的供给压力，以及需求不及预期等。