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瑞达期货研究院总结：2026年6月中国精炼锌市场分析

核心内容概述

本报告由瑞达期货研究院发布，聚焦2026年6月中国精炼锌市场运行情况，分析产量、利润、库存及市场预期等关键数据，并探讨影响锌价的主要因素。报告指出，6月锌产量环比和同比均出现下降，但1-6月累计产量仍小幅增长。同时，锌价未能单边上涨，主要受到国内淡季弱需求、库存压力以及外部宏观不确定性等因素的压制。

主要观点分析

1. 产量情况

• 6月产量：56.27万吨，环比下降1.8万吨（约3.2%），同比下降3.8%。
• 1-6月累计产量：337.11万吨，同比增加3.9%，但低于市场预期。
• 产量降幅超预期：主要原因是多地出现计划外检修和提前检修，尤其是湖南、河南、陕西、云南、内蒙古等地的突发性减产。

2. 利润状况

• 国产矿冶炼厂利润：6月国产锌精矿加工费（TC）跌破500元/金属吨，下旬进一步下探至-100元/金属吨以下。
• 进口矿冶炼厂利润：进口矿TC从-30跌至-60美元/干吨，利润空间进一步压缩。
• 综合亏损：使用国产矿的冶炼厂利润进入亏损区间，使用40%进口矿的冶炼厂亏损超过1000元/吨，部分吨亏损已超过2000元。

3. 库存动态

• 上期所锌库存：截至6月26日当周报15.47万吨，处于历史偏高水平。
• 社会库存：截至7月2日，国内锌锭库存总量26.49万吨，较4月增加4.95万吨，较去年高点增加10.26万吨。
• 库存压力：国内库存持续累增，显示需求疲软，市场呈现“矿紧锭松”特征。

4. 市场逻辑

• 核心矛盾：矿端供给紧张与国内淡季弱需求之间的博弈。
• 价格压制因素：国内高库存、需求疲软、美联储政策不确定性及美伊局势等外部因素共同压制锌价上涨空间。

5. 后续关注点

• 7月产量预测：SMM预计7月国内精炼锌产量为54.95万吨，环比下降约2.3%，同比下降约8.8%。
• 库存缓解预期：若7月冶炼端检修减产顺利兑现，或有助于缓解库存压力，对锌价形成支撑。

关键信息汇总

• 产量数据：

  • 6月产量：56.27万吨，环比降3.2%，同比降3.8%。
  • 1-6月累计产量：337.11万吨，同比增3.9%。
  • 产量降幅超预期，主要受检修影响。

• 利润状况：

  • 国产TC均价跌破500元/金属吨，下旬至-100元/金属吨以下。
  • 进口TC从-30跌至-60美元/干吨。
  • 部分冶炼厂吨亏损超2000元。

• 库存数据：

  • 上期所锌库存：15.47万吨（6月26日当周）。
  • 社会库存：26.49万吨（7月2日），较4月增4.95万吨，较去年高点增10.26万吨。

• 市场逻辑：

  • 矿端紧缺与国内需求疲软形成矛盾。
  • 锌价未能上涨，主因是库存压力与宏观不确定性。

• 后续展望：

  • 7月产量预计进一步下降。
  • 若库存压力缓解，或对锌价形成支撑。

报告发布信息

• 发布机构：瑞达期货研究院
• 研究员：王福辉
• 联系方式：0595-86778969
• 期货从业资格号：F03123381
• 期货投资咨询从业证书号：Z0019878

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