20180318-招商证券-商贸零售周报_CPI助推同店上升_零售企业布局正当时_14页_1mb

报告摘要

本报告分析了2018年3月18日零售行业的发展状况，指出CPI温和上行对零售企业同店收入的积极影响，以及新零售背景下实体零售企业的增长潜力。同时，对多家零售企业进行了盈利预测与估值分析，推荐了永辉超市、苏宁易购、重庆百货、天虹股份、家家悦、王府井等股票作为投资标的。

CPI助推零售增长
- 2018年2月CPI整体和食品CPI分别达到2.9%和4.4%，为近一年新高，受益于去年较低基数，预计CPI温和上行将推动零售企业同店收入提升。
- 百货企业同店增速与CPI总体呈正相关，超市企业同店增速与CPI食品指数相关性更高。
零售板块表现良好
- 上周零售指数上涨0.41%，涨幅位居所有一级行业第三位。
- 行业市盈率（TTM）为28.72x，低于历史平均水平（31.47x），具备估值优势。
实体零售企业转型效果显著
- 天虹股份、重庆百货等头部企业2017年业绩均超市场预期，尤其在新零售背景下，实体零售企业渠道价值提升，安全边际高。
- 天虹股份四季度同店收入转正，转型效果凸显；重庆百货通过门店优化和消费金融业务增长，净利润显著提升。
行业竞争格局变化
- 奢侈品电商面临线上巨头的挑战，但其特殊属性（如服务、体验）使其难以被完全取代，寺库等专业化平台具备突围潜力。
- 线上促销方式对高端消费群体吸引力有限，线上线下融合成为趋势。
重点公司推荐
- 推荐永辉超市、苏宁易购、重庆百货、天虹股份、家家悦、王府井等企业，认为其具备增长潜力和投资价值。

证券简称	股价（元）	市值（亿）	2018 EPS	2019 EPS	2018 PE	2019 PE	2018 PS	2019 PS
永辉超市	10.67	1,021	0.25	0.35	42.3	30.6	1.50	1.33
家家悦	21.24	99	0.80	0.95	26.5	22.5	0.72	0.62
天虹股份	19.89	159	1.06	1.25	18.8	15.9	0.76	0.70
重庆百货	26.13	106	1.97	2.56	13.3	10.2	0.32	0.31
王府井	21.10	164	1.37	1.48	15.4	14.2	0.58	0.55
苏宁易购	13.30	1,238	0.15	0.22	88.4	59.2	0.46	0.35

寺库：全球高端消费品服务商
- 奢侈品消费90%以上依赖线下，线上渗透率提升带来发展红利。
- 寺库作为奢侈品电商独角兽，具备全渠道运营、专业鉴定服务、规模效应等优势，预计未来成长性良好。
重庆百货：门店优化持续，消费金融表现亮眼
- 2017年净利润增长44.59%，受益于门店优化和消费金融业务（马上消费金融）的快速增长。
- 消费金融业务增长迅猛，未来或独立上市。
天虹股份：同店收入回升，转型效果凸显
- 2017年净利润增长37.03%，四季度同店收入转正，转型效果显著。
- 门店优化和体验业态提升带动毛利率改善，预计2018年净利润增长19%。