20191111-中国银河-零售行业周报：CPI同比大幅提升至3.8_利好超市同店，关注上行风险的正向反馈效率_30页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2019年11月4日至11月8日期间零售行业的市场表现与发展趋势，重点聚焦于CPI上涨、行业转型、核心推荐组合及风险提示等方面。报告指出，10月CPI同比涨幅扩大至3.8%，对超市同店销售形成利好，但同时也提醒需关注CPI高企可能带来的估值回落风险。此外，报告强调了零售行业在数字化转型、线上线下融合以及供应链优化等方面的进展。

主要观点

1. 行业表现

• CS商贸零售指数：上周下滑1.38%，跑输上证指数（0.20%）、深证成指（0.95%）和沪深300（0.52%）。
• 行业排名：在中信29个行业中，上周涨跌幅排名第27，较前一周下跌20名。
• 核心组合表现：上周组合收益为-1.76%，较前一周下跌1.17个百分点，仍维持对家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购和永辉超市的推荐。

2. 百货板块

• 天虹股份：在进博会与四家国际供应商达成战略合作，签订超亿元采购协议，通过海外直采提升产品品质和供应链能力，同时其子公司灵智数科提供零售数字化解决方案，助力公司转型。
• 行业趋势：百货业面临转型瓶颈、成本压力、价格竞争力不足及自营能力提升缓慢等问题，但未来将向多渠道融合、数字化转型和体验式消费发展。

3. 专业连锁板块

• 苏宁易购：在双十一期间全面渗透家装行业，通过线上线下融合提升渠道竞争力，巩固家装行业地位。
• 珀莱雅：与西班牙护肤品牌SingulaDerm合作，共同开发高端护肤市场，提升品牌力和产品矩阵。

4. 超市板块

• CPI上涨影响：10月CPI同比上涨3.8%，其中食品粮油类与日用品类价格上涨，利好超市同店销售。
• 家家悦：通过反垄断调查获得批准，可实施集中，提升在山东的市占率。
• 永辉超市：在进博会签约澳洲超市品牌Woolworths，丰富产品结构，提升供应链能力。

关键信息

1. 核心推荐组合

• 家家悦（603708.SH）：山东区域超市龙头，拥有完善的供应链，具备快速扩张能力，2019年1月1日至今累计涨幅达69.31%。
• 天虹股份（002419.SZ）：通过数字化转型和供应链优化，提升门店体验和可比店利润，2019年1月1日至今累计涨幅-3.01%。
• 周大生（002867.SZ）：采用加盟模式快速扩张，抢占三四线市场，2019年1月1日至今累计涨幅-3.01%。
• 苏宁易购（002024.SZ）：线下门店和可比门店营收稳步增长，线上高增速持续，2019年1月1日至今累计涨幅10.48%。
• 永辉超市（601933.SH）：扩大线下门店规模，聚焦云超主业，搭配节能增效战略，2019年1月1日至今累计涨幅3.23%。

2. 行业数据

• CPI上涨：10月CPI同比上涨3.8%，其中食品价格上涨15.5%，畜肉类上涨66.8%，猪肉上涨101.3%，占CPI总涨幅的近三分之二。
• 市场表现：上周商贸零售板块整体表现不佳，但百货板块相对较好，其跌幅为-0.36%，跑赢连锁板块（-1.25%）和超市板块（-3.17%）。

3. 估值分析

• 国际商贸零售龙头：如亚马逊、阿里巴巴、沃尔玛等，其2019年Q2平均市盈率为24.03，估值中位数为22.76倍。
• A股白马股：如苏宁易购、永辉超市、珀莱雅等，其2019年Q3平均市盈率为601.79倍，估值中位数为20.18倍，显示出较大的估值波动性。

风险提示

• 新零售推进不达预期：可能影响整体业绩表现。
• 转型进展及效果低于预期：数字化转型和业态升级可能面临挑战，影响预期增长。

附录信息

• 市场行情数据：上证指数、深证成指、沪深300等指数上周表现各异，其中上证指数上涨0.20%，深证成指上涨0.95%。
• 行业数据跟踪：包括社会消费品零售总额、零售企业零售额、CPI数据等，显示出零售行业在消费增长和价格波动方面的动态。
• 核心关注企业业绩表现：详细列出了各企业的营业收入、净利润增长率、ROE和ROA等关键财务指标，用于评估企业表现。

总结

本报告全面分析了零售行业在2019年11月的市场表现、行业趋势及核心企业的表现，强调了CPI上涨对超市板块的利好，同时指出行业转型和数字化是关键发展方向。核心推荐组合在行业整体表现不佳的情况下仍保持相对优势，显示出其在行业中的竞争力和潜力。风险提示部分则提醒了新零售推进和转型效果的不确定性，建议投资者关注这些潜在风险。