有色金属行业2022年报及2023年一季报回顾：22年板块盈利再创新高，估值处于历史低位-20230614-首创证券-20页

有色金属行业2022年及2023年一季度总结

核心内容概览

• 行业表现：2022年有色金属板块整体表现疲软，申万指数跌幅达-20.31%；2023年一季度板块走高，申万指数上涨6.16%，位列全行业第9位。
• 行业盈利：2022年行业整体实现营业收入31775.95亿元，同比增长13.22%，归母净利润1882.43亿元，同比增长54.43%，连续三年增长。
• 估值情况：2022年以来行业估值持续走低，截至2023年4月，PE位于2010年以来的10%分位线以下，PB位于20%分位线附近。
• 风险提示：金属价格下跌、下游需求疲软、地缘政治冲突等可能对行业造成影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 2022年表现疲软：受美联储加息、俄乌冲突及房地产市场疲软影响，有色金属板块整体表现不佳，跌幅达-20.31%。
• 2023年一季度反弹：国内经济复苏及美联储加息进入尾声预期推动有色金属价格走高，板块涨幅达6.16%，涨幅前五的公司包括园城黄金、吉翔股份等。
• 行业走势分化：2023年一季度，黄金、钼板块涨幅显著，而锂盐价格高位回落，成为板块中跌幅较大的部分。

2. 行业业绩表现

• 整体盈利增强：2022年有色金属行业整体ROE达到11.94%，创十余年新高，盈利能力持续提升。
• 能源金属表现突出：2022年能源金属板块营收同比增长76.92%，归母净利润同比增长295.69%，受益于新能源汽车及储能需求增长。
• 工业金属波动明显：2022年工业金属价格呈现N型走势，铜、铝板块业绩继续走高，但铅锌板块利润有所下滑。
• 贵金属板块改善：2022年山东地区黄金企业复产带动贵金属板块盈利改善，黄金板块归母净利润同比增长33.17%。
• 小金属板块增长：2022年小金属板块营收同比增长12.69%，归母净利润同比增长24.46%，其中钼价因供给收缩而大幅上涨。

3. 财务指标改善

• 资产负债率下降：2020年以来行业资产负债率持续下滑，截至2023年一季度为50.72%，处于良性区间。
• 经营性现金流改善：2022年行业经营性现金流净额达2572.5亿元，同比增长67.09%。
• 销售费用下降：销售、财务、管理费用率趋势性下降，进一步提升了行业盈利能力。

关键信息

2022年行业数据

• 营业收入：31775.95亿元，同比增长13.22%
• 归母净利润：1882.43亿元，同比增长54.43%
• ROE：11.94%，同比上涨6.59个百分点
• 资产负债率：50.72%
• 经营性现金流净额：2572.5亿元，同比增长67.09%

2023年一季度行业数据

• 营业收入：5212.96亿元，同比增长1.01%
• 归母净利润：181.46亿元，同比下滑15.74%
• 金价上涨：伦敦现货黄金季度均价上涨9.35%，带动贵金属板块整体走高
• 锂价回落：电池级碳酸锂、工业级氢氧化锂一季度均价环比下降27.04%和19.27%

基金持仓情况

• 2022年基金持仓市值：2252亿元，占股票投资市值比3.79%
• 能源金属受青睐：占股票投资市值比达1.33%，占有色金属板块总持仓的35.1%
• 加仓与减持情况：2022年Q4有44只个股获基金加仓，41只个股遭遇减持；2023年一季度有59只个股获加仓，37只个股遭遇减持

风险提示

• 金属价格大幅下跌：可能对行业盈利能力造成冲击。
• 下游需求疲软：全球经济走弱可能导致企业订单不足，影响利润。
• 地缘政治冲突：可能利好贵金属板块，但对工业金属等板块造成不利影响。

总结

2022年有色金属行业尽管面临多重挑战，但整体盈利持续增强，能源金属板块表现尤为突出，带动行业业绩创新高。2023年一季度，随着国内经济复苏及美联储加息预期减弱，行业整体走高，但部分金属如锂盐价格高位回落。行业估值处于历史低位，具备一定投资价值。未来行业有望随着经济复苏及政策支持继续增长，但需警惕金属价格波动及地缘政治风险。