深度报告-20230614-首创证券-有色金属行业2022年报及2023年一季报回顾_22年板块盈利再创新高_估值处于历史低位_20页_1mb

报告摘要

有色金属行业2022年报及2023年一季报总结

核心内容

2022年有色金属行业整体表现疲软，但盈利持续增强，2023年一季度行业出现反弹。尽管行业景气度有所回落，但受益于新能源需求高增及价格高位运行，行业利润连续三年增长。行业估值处于历史低位，具备较强的投资价值。

主要观点

行业表现：2022年有色金属板块跌幅达-20.31%，位列全行业第19位；2023年一季度上涨6.16%，位列全行业第9位。
盈利提升：2022年行业实现营业收入31775.95亿元，同比增长13.22%；归母净利润1882.43亿元，同比增长54.43%，连续三年高增长。
板块分化：2022年金价先扬后抑，锂价持续攀升后高位回落；工业金属价格高位波动，铜、铝板块业绩继续走高。
估值低位：自2021年以来，有色金属行业估值震荡下行，2023年4月PE处于2010年以来10%分位线以下，PB处于20%分位线附近。
基金持仓：2022年基金持仓市值占股票投资市值比达3.79%，能源金属板块更受青睐，占总持仓的35.1%。
资产负债率：2020年以来行业资产负债率持续下降，2023年一季度为50.72%，处于良性区间。
现金流改善：2022年行业经营性现金流净额达2572.5亿元，同比增长67.09%。

关键信息

2022年行业表现

有色金属板块整体下跌20.31%，但部分子行业表现亮眼。
钼价上涨16.11%，成为2022年涨幅最高的子板块。
金价高位震荡，伦敦现货黄金年均价微增0.08%，白银下跌13.55%。

2023年一季度行业表现

有色金属板块上涨6.16%，黄金及钼板块涨幅超20%，锂价高位回落。
基本金属库存季节性回升，价格高位震荡。
2023年一季度基金持仓市值占比提升，铜、金、铝板块获加仓。

行业财务数据

2022年行业整体ROE达11.94%，创十余年新高；销售净利率与毛利率保持高位。
行业资产负债率下降，经营性现金流显著改善。
能源金属板块营收和利润同比大幅增长，分别为76.92%和295.69%。

子行业表现

工业金属：2022年营收增长8.32%，净利润增长12.93%；铜、铝板块表现突出。
贵金属：2022年营收增长18.16%，净利润增长27.14%；2023年一季度营收增长8.05%，净利润微跌0.23%。
能源金属：2022年营收增长76.92%，净利润增长295.69%；2023年一季度营收增长44.32%，净利润下滑13.94%。
小金属：2022年营收增长12.69%，净利润增长24.46%；2023年一季度营收微降，净利润大幅下滑。

基金持仓情况

2022年基金持仓市值达2252亿元，占股票投资市值比3.79%。
能源金属板块受基金青睐，占总持仓的35.1%；工业金属板块占33.7%。
紫金矿业、华友钴业为基金持仓市值最高的公司。

风险提示

金属价格大幅下跌：可能影响行业盈利能力。
下游需求疲软：欧美加息导致经济走弱，可能抑制需求。
地缘政治冲突：可能对工业金属板块造成不利影响，但利好贵金属板块。

结构清晰

1. 行情回顾

2022年表现疲软：有色金属板块整体下跌20.31%，钼价涨幅领先。
2023年一季度反弹：板块整体上涨6.16%，黄金、钼涨幅显著。
行业走势：2022年与上证指数、沪深300走势基本一致，但整体表现弱于大盘；2023年一季度走势分化。

2. 行业业绩

2022年盈利再创新高：营业收入与归母净利润分别增长13.22%和54.43%。
板块盈利：工业金属、贵金属、能源金属板块分别实现营收增长8.32%、18.16%和76.92%；归母净利润分别增长12.93%、27.14%和295.69%。
毛利率与费用率：销售毛利率保持高位，销售+财务+管理费用率趋势性下降。
现金流改善：经营性现金流净额增长显著，达2572.5亿元。

3. 基金持仓与配置

持仓比例：2022年基金持仓市值占股票投资市值比3.79%。
子行业配置：能源金属板块配置比例最高，占总持仓35.1%；工业金属板块配置比例次之，占33.7%。
个股持仓：紫金矿业、华友钴业为基金持仓市值最高的公司。

4. 估值分析

PE与PB：2023年4月行业PE处于2010年以来10%分位线以下，PB处于20%分位线附近。
估值低位：表明行业具备较强的投资价值。

5. 风险提示

价格下跌风险：金属价格大幅下跌将影响行业盈利能力。
需求疲软风险：欧美加息导致全球经济走弱，可能抑制下游需求。
地缘政治风险：地缘政治冲突可能对工业金属板块不利，但利好贵金属板块。

总结

2022年有色金属行业虽整体表现疲软，但盈利持续增强，行业估值处于历史低位，具备较强的投资价值。2023年一季度行业反弹，部分子板块表现亮眼，尤其黄金及钼板块涨幅显著。行业整体盈利能力提升，资产负债率下降，经营性现金流改善。基金持仓方面，能源金属板块受青睐，紫金矿业、华友钴业为持仓市值最高的公司。未来需关注金属价格波动、下游需求变化及地缘政治风险。

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