20211008-浙商证券-2021年家电三季报前瞻_Q3家电板块业绩增长环比放缓_建议关注细分赛道龙头_9页_1mb

家用电器行业三季报前瞻总结

核心内容概述

本报告发布于2021年10月8日，分析了2021年第三季度家电行业整体及细分领域的业绩表现与发展趋势，指出行业整体增速放缓，但部分细分赛道仍具增长潜力。报告建议投资者关注具备更强品牌议价能力和产品结构升级能力的行业龙头，以应对原材料价格上涨和市场需求波动带来的挑战。

主要观点

• 白电板块：销售增速回落，Q3收入增长放缓，受20年高基数和天气影响。空调终端销售增速下滑，冰洗表现平稳。外销方面，空调增速回升，冰洗外销则出现同比下滑。原材料价格上涨对盈利能力形成压力，但龙头企业具备更强的成本转嫁能力。
• 厨电板块：受房地产市场影响，整体业绩承压，但龙头企业表现优于行业。老板电器通过提升烟灶市占率和布局新兴品类（如洗碗机、蒸烤一体机）增强了业绩驱动力，预计Q3整体增速达20%，领先行业。
• 小家电板块：清洁电器表现亮眼，销售保持较高增速，主要受益于疫情后消费者清洁习惯的改变。厨房小家电受高基数影响出现同比下滑，但清洁电器因新品类拓展而持续增长。线上渠道增速显著高于线下，行业逐步向线上迁移。
• 房地产影响：住宅竣工数据持续回暖，但商品房销售及精装修市场短期承压，对家电行业零售和工程渠道造成一定冲击。随着政策调整和市场复苏，预计未来1-2年交房回暖态势将延续。
• 原材料价格：铜、铝、冷轧卷、ABS等价格持续高位运行，对家电厂商盈利能力构成压力。龙头企业通过效率提升和产品结构优化，有望更好地应对成本压力。
• 汇率影响：人民币兑美元汇率有所回升，对出口盈利的负面影响有望减弱。

关键信息汇总

白电板块

• 内销：空调终端销售增速回落，冰洗表现平稳。
• 外销：空调外销增速回升，冰洗外销同比下滑。
• 盈利能力：受原材料价格影响，盈利承压，建议关注龙头企业。
• 代表企业：海尔智家、美的集团、格力集团。

厨电板块

• 整体表现：受房地产影响，业绩承压，但个股分化明显。
• 龙头企业表现：老板电器市占率提升，第二增长曲线清晰，洗碗机、蒸烤一体机等新兴品类带动增长。
• 预计增速：Q3整体增速有望达20%，领先行业。
• 代表企业：老板电器、浙江美大、火星人。

小家电板块

• 清洁电器：销售表现强劲，疫情改变了消费者清洁习惯，推动行业增长。
• 厨房小家电：受20年高基数影响，销售出现同比下滑。
• 渠道趋势：线上销售增速显著高于线下，行业向线上迁移。
• 代表企业：科沃斯、石头科技、莱克电气、苏泊尔、九阳股份、北鼎股份、新宝股份、小熊电器、倍轻松、极米科技。

房地产市场

• 竣工数据：2021年1-8月全国住宅竣工面积同比增长27.40%，7-8月同比显著增长。
• 商品房销售：受上半年高基数影响，7-8月销售面积环比下降，增速趋缓。
• 精装修市场：短期增速放缓，但中长期渗透率仍有提升空间，预计未来2-3年CAGR约20%。

原材料价格

• 主要原材料：铜、铝、冷轧卷、ABS等价格持续上涨，铜价年涨幅19.2%，铝价年涨幅47.3%。
• 影响：成本上升对盈利能力构成压力，但龙头企业具备更强的成本控制和议价能力。

汇率影响

• 人民币升值：对出口盈利的负面影响有望减弱。
• 趋势：美元兑人民币汇率回升，人民币升值压力减小。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 行业需求不及预期。

投资建议

• 优先关注细分赛道行业龙头。
• 建议投资者关注具备较强品牌议价能力和成本控制能力的企业。
• 保持对房地产市场和原材料价格的持续跟踪，以评估对家电行业的影响。

行业评级

• 行业评级：增持
• 投资评级标准：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为依据，预计未来6个月内行业指数表现优于沪深300指数10%以上。

法律声明

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