20230213-中原证券-神火股份-000933.SZ-公司点评报告_业绩表现亮眼_电池箔项目进展顺利_5页_937kb

神火股份公司点评报告总结

核心内容概览

神火股份（000933）在2022年实现业绩大幅增长，净利润达74.20亿元，同比增长129.43%，并预计2023和2024年将保持增长趋势。公司作为铝和煤炭行业的龙头企业，受益于价格上涨及产业优化，展现出强劲的盈利能力。分析师刘智首次发布“增持”评级，认为公司未来具有良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022年公司净利润同比增长129.43%，达到74.20亿元，预计2023年和2024年将分别增长5.79%和4.16%。
• 业务结构清晰：公司主要业务包括铝业和煤炭业，其中铝业务由多个子公司负责，涵盖电解铝、铝箔及电池箔等产品；煤炭业务则以无烟煤为主，具备较大的资源储备和产能。
• 产能持续扩张：公司铝箔业务总产能预计从2022年的8万吨逐步提升至2024年的14万吨，其中神隆宝鼎二期项目预计2023年下半年投产，将显著提升产量。
• 财务稳健：公司资产负债率从2020年的79.51%下降至2022年的59.33%，财务费用也大幅减少，显示公司资本结构优化。
• 估值合理：截至2023年2月10日，公司市盈率（PE）为5.20倍，市净率（PB）为2.67倍，估值处于较低水平，具备投资价值。

关键信息

业务板块

• 铝业务：
  • 公司本部及新疆炭素：主要生产阳极炭块。
  • 新疆煤电、云南神火：主要生产电解铝。
  • 上海铝箔：生产食品铝箔、医药铝箔。
  • 神隆宝鼎：生产高精度电子电极铝箔，重点布局电池箔项目。
• 煤炭业务：
  • 控制煤炭保有储量13.43亿吨，可采储量6.29亿吨。
  • 核定产能855万吨，其中永城矿区345万吨，许昌、郑州矿区510万吨。
  • 2022年上半年煤炭产量位列河南省第四位，前三季度利润总额贡献32亿元。

产能规划

• 铝箔业务：2022年预计产量1.5万吨，2023年计划4-5万吨，2024年计划7-8万吨。
• 神隆宝鼎二期项目：预计2023年下半年投产，最终实现17台轧机，单台8000吨产能，总产能达14万吨。

财务数据预测

风险提示

• 美联储加息超预期
• 国际宏观经济下行
• 疫情反复超预期
• 行业政策变化
• 铝和煤炭价格大幅波动
• 下游需求不及预期
• 公司产能供给不及预期

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

结论

神火股份在2022年业绩表现优异，主要受益于煤炭和铝价上涨，以及公司产业布局优化。随着铝箔业务产能的逐步释放和新能源电池箔项目的推进，公司未来增长潜力较大。当前估值较低，且具备良好的财务状况和行业地位，分析师刘智首次发布“增持”评级，认为公司具备投资价值。然而，仍需关注宏观经济、政策及行业波动等潜在风险。