20180823-招银国际-中国海外宏洋集团-00081.HK-供股可能并非必要_4页_675kb

中海宏洋 (81 HK) 总结

核心内容

中海宏洋（81 HK）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，收入和净利润分别同比增长23.9%和42.4%，达到112亿港元和10.1亿元。公司毛利率提升了3.8个百分点至24.7%，而有效税率则上升5.7个百分点至54.5%。尽管如此，净利润率仍上升1.2个百分点至9.1%。公司还宣布派发中期股息每股3港仙，较去年同期的1港仙有所提高。

主要观点

• 销售表现强劲：2018年上半年，公司合约销售增长54.0%至285亿港元，销售面积增长30.4%至226万平方米。这主要得益于三四线城市房地产市场的火热以及母公司收购项目的贡献。
• 财务状况稳健：公司于2018年2月进行了供股，筹集资金46.1亿元，供股后公司资本金和负债表明显加强。截至2018年6月，公司现金余额及借贷总额分别为323亿和324亿元，净负债比率仅为0.3%，表明供股并非必要。
• 盈利预测上调：由于利润率改善，公司2018年全年合约销售预计达580亿元，相比2017年的371亿元增长56%。同时，2018年净利润预测上调12.1%至222亿元，2019年上调8.3%至29.0亿元。预计2017年至2020年每股盈利将以21.5%的复合年增长率增长。
• 目标价调整：基于棚改政策的影响，公司上调折让率由40%至60%，因此目标价从5.03港元调整至4.57港元，维持“买入”评级。当前股价为2.72港元，潜在升幅达69.6%。
• 土地储备丰富：公司覆盖20个内地城市，权益土储达1,840万平方米，上半年共收购9块土地，总建筑面积为201万平方米，代价为8.79亿元人民币。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

股价表现

• 当前股价：2.72港元
• 目标价：4.57港元（潜在升幅+69.6%）
• 历史表现：
  • 1个月：-3.4%
  • 3个月：-30.1%
  • 6个月：-36.3%

股东结构

投资评级

• 买入：股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%
• 持有：股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间
• 卖出：股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%
• 未评级：招银国际并未给予投资评级

结论

中海宏洋在2018年上半年表现出强劲的销售和盈利增长，主要得益于三四线城市房地产市场的持续热度及母公司收购项目的贡献。公司财务状况稳健，供股后资本金和负债表得到明显加强。尽管存在棚改货币化政策的潜在影响，公司仍维持“买入”评级，并调整目标价以反映市场变化。投资者应关注其未来增长潜力及市场环境的变化。