莫卡特斯中心-通货膨胀相关债务在美国政府财政中的作用（英）-2023.7-32页_2mb

报告内容分析总结

背景

TIPS（通胀挂钩债券）是美国国债市场中用于对冲通胀风险的重要工具。但长期存在关于其流动性成本的争议，即其发行不仅带来潜在的财政成本，还影响市场效率。

主要发现

• 通胀风险溢价上升: 自2021年通胀危机以来，市场对通胀的预期增强，TIPS隐含的通胀预期与市场通胀预期之间的差距大幅缩小，表明通胀风险溢价可能已经上升至接近甚至超过流动性溢价的水平。
• TIPS的吸引力增加: 在通胀环境下，持有TIPS的风险收益变得更加对等，其收益能力提高，对政府的吸引力增强。
• 发行结构的改进: 作者建议政府可调整I债券程序，提高TIPS的发行量和流动性，如取消购买上限、简化税收规则、提升本金调整规则等措施。

政策建议

• 扩大通胀挂钩债的发行: 政府应当增加TIPS的发行量，以对冲通胀，降低通胀带来的隐性税负，同时产生财政纪律效应。
• 提升流动性: 政府应采取措施提高TIPS的流动性，如优化数字平台、简化税收规则等。
• 调整发行条件: 通过政策手段调整TIPS的发行机制，使其更切合市场需求和技术发展。

结论

尽管TIPS面临流动性折扣等问题，但随着通胀风险溢价的上升，其收益优势已经增强。政府应考虑增加TIPS的发行量，并改善其流动性，从而更好地应对通胀并提升财政纪律。

关键作者信息

• Joshua D. Rauh: 美斯坦丁金融学教授，研究领域包括财务经济学、公共财政等，发表多篇相关论文。

机构背景

• Mercatus Center: 布朗森大学的研究中心，专注于市场导向政策研究，推动经济学理论与现实问题的结合。

总结

本文回顾了美国政府TIPS和I债券的财政作用，分析了TIPS的流动性折价问题以及通胀风险溢价的变化。研究指出应扩大TIPS的发行，以更好地管理通胀风险并应对潜在的流动性问题。