20220826-国盛证券-精工钢构-600496.SH-稳步增长符合预期_加快打造成长新动能_4页_727kb

精工钢构（600496.SH）总结

核心内容

精工钢构在2022年上半年实现了稳健增长，营收与净利润均同比增长，显示出公司在疫情冲击下的经营韧性。公司积极布局新业务与新渠道，以打造成长新动能。

主要观点

营收与盈利表现

• 2022H1营收：72.8亿元，同比增长13%。
• 2022H1归母净利润：3.8亿元，同比增长15%。
• 扣非后归母净利润：同比增长18%，显示出公司盈利能力的进一步增强。
• 分季度表现：
  • Q1营收37.1亿元，同比增长35%。
  • Q2营收35.7亿元，同比下降3%。
• Q2订单恢复：6月单月新签合同16.7亿元，较4-5月平均签单额增长50%，显示复工复产后经营明显恢复。
• 业务板块表现：
  • 钢结构业务营收55.5亿元，同比增长23%。
  • 集成及EPC业务营收15.8亿元，同比下降12%。
  • 其他业务（主要为技术授权）营收0.7亿元，同比增长40%。

盈利能力与费用控制

• 毛利率：14.0%，同比下降0.15个百分点，但波动较小。
• 期间费用率：8.5%，同比下降0.5个百分点，费用控制良好。
• 净利率：5.2%，同比增长0.1个百分点。
• 现金流改善：2022H1经营性现金流净流出3.9亿元，较去年同期收窄1.0亿元，显示公司现金流状况有所好转。

关键信息

新业务拓展

• BIPV业务：推出“精昇”屋顶产品，与东方日升绿电、江苏天合等公司战略合作，提升BIPV业务能力。
• BIM业务：独立子公司比姆泰客新签项目10单，总金额518万元，同比增长418%。
• 专利加盟：在江西、陕西新增2单，合计资源使用费8000万元，为业绩增长提供新动力。

新渠道布局

• 合营连锁模式：新签2家工业建筑领域的合营连锁店，首次承接订单2205万元，有望扩大业务覆盖范围。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为8.5/10.3/12.4亿元，同比增长24%/21%/20%。
• EPS预测：分别为0.42/0.51/0.62元。
• PE估值：当前股价对应PE为9.7/8.0/6.7倍，维持“买入”评级。

财务指标概览

风险提示

• 钢材价格波动：可能影响公司盈利。
• 疫情反复：可能对业务运营造成影响。
• 新业务拓展不及预期：可能影响公司成长速度。
• BIPV业务落地不及预期：可能影响新增长点的发挥。

财务报表与主要财务比率

股票信息

图表与趋势分析

• 股价走势：图表显示公司股价趋势。
• 财务指标：公司主要财务指标如营业收入、毛利率、期间费用率等均呈现稳步增长或改善趋势。

相关研究

• 《精工钢构（600496.SH）：复工复产促订单恢复，新业务取得积极进展》2022-07-12
• 《精工钢构（600496.SH）：Q1开局良好，光伏建筑增添成长动力》2022-03-29
• 《精工钢构（600496.SH）：业绩稳健符合预期，光伏建筑与保障房业务成长可期》2022-01-27

分析师声明

• 本报告由分析师何亚轩、廖文强、程龙戈撰写，具有证券投资咨询执业资格，观点反映个人看法，不受第三方影响。

投资评级说明

• 投资建议的评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。评级包括“买入”、“增持”、“持有”、“减持”等。

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