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报告摘要

文档总结

核心内容概述

该文档是一份行业研究报告，主要涵盖澳门博彩业、印尼联合重工业以及亚太地区多个市场的股票分析与投资建议。报告提供了各个公司的财务数据、市场动态、估值分析、投资评级和未来增长预期，并包含了一些市场活动信息如路演、公司会议等。

主要观点与关键信息

澳门博彩业（Macau Gaming）

行业展望：预计2018年澳门博彩业（GGR）将保持强劲增长，尽管2017年增长势头有所放缓，主要由大众市场（调整后的桌数分类）带动。
估值分析：行业当前估值处于中周期水平（15.5x 2017F EV/EBITDA），略高于历史平均（12.5x），但考虑到大众市场增长，估值合理。
公司评级：
- Sands China：评级为BUY，目标价为HK$40.00，基于17.8x 2017F EV/EBITDA。
- Galaxy Ent：维持HOLD，尽管EBITDA增长显著，但市场占有率可能承压。
- MGM China：维持HOLD，但需关注其市场表现。
- SJM Holdings：维持HOLD，但未来增长潜力来自Grand Lisboa Palace。
监管动态：
- 资产许可续签过程已知，市场反应过度，但不会对主要运营商造成重大影响。
- 面部识别技术在ATM的使用可能对中档客户产生轻微影响，但对VIP市场无影响。

印尼联合重工业（United Tractors）

公司表现：4月销售量达到三年最高，尤其是矿业设备销售。
投资建议：由于股价下跌且估值吸引人，将评级从HOLD升级为BUY，目标价为Rp29,150，潜在涨幅为18.6%。
财务数据：
- 2017年预计净收入为Rp7,527亿，调整后净收入为Rp7,527亿。
- 前瞻性市盈率（PE）为12.2x，EV/EBITDA为5.6x。
- 净利润率预计提升至13.6%。
市场表现：股价下跌15.8%，跑输印尼综合指数（JCI）17.6%。
业务亮点：
- 矿业设备销售强劲，尤其是Komatsu销售。
- 矿业合同量增长，预计2017年净收益将达至少Rp1150亿。
- 煤炭销售量在4月显著回升，预计未来几个月仍将保持增长。

关键市场指数表现

指数	上一收盘价	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	1年涨幅
DJIA	21080.3	(0.0)	1.3	0.7	6.7
S&P 500	2415.8	0.0	1.4	1.3	7.9
FTSE 100	7547.6	0.4	1.0	4.8	5.7
AS30	5792.1	(0.6)	0.4	(2.6)	1.3
CSI 300	3480.4	(0.1)	2.2	1.2	5.1
FSSTI	3219.4	(0.5)	0.1	1.4	11.8
HSI	25639.3	0.0	1.8	4.2	16.5
JCI	5716.8	0.2	1.3	0.6	7.9
KLCI	1772.3	(0.1)	0.2	0.2	8.0
KOSPI	2355.3	0.5	2.9	6.8	16.2
Nikkei 225	19686.8	(0.6)	0.5	2.6	3.0
SET	1569.3	(0.0)	1.3	0.2	1.7
TWSE	10102.0	(0.1)	1.6	2.3	9.2
BDI	912	(0.7)	(4.6)	(17.8)	(5.1)
CPO (RM/mt)	2875	0.1	(0.5)	10.2	(10.1)
Brent Crude (US$/bbl)	52	0.4	(2.8)	1.2	(7.8)

重点公司推荐（TOP PICKS）

公司名称	股票代码	推荐评级	当前价格	目标价格	潜在涨幅
Alibaba	BABA US	BUY	123.99	139.00	12.1%
Beijing Ent. Water	371 HK	BUY	6.11	7.60	24.4%
Telekomunikasi	TLKM J	BUY	4,470.00	5,000.00	11.9%
Tiga Pilar	AISA J	BUY	2,140.00	2,500.00	16.8%
V.S. Industry	VSI MK	BUY	1.90	2.20	15.8%
OCBC	OCBC SP	BUY	10.43	11.70	12.2%
Siam Cement	SCC TB	BUY	526.00	600.00	14.1%

重要市场事件

分析师会议：关于新加坡房地产与REITs策略的分析师会议将于5月29日至6月6日举行。
路演活动：与Tongda Group Holdings、United Overseas Bank、Fortune REIT等的路演安排。
会议活动：与Meidong Auto Holdings、GFPT Public Company等的会议。
新码头启用：Taipa Maritime Terminal于6月1日启用，预计每日处理40万乘客，每小时40艘渡轮。

风险与展望

行业展望：预计2017年行业EBITDA增长18%，2018年增长13%。
煤炭价格：煤炭价格预计稳定在72-80美元/吨，UNTR的煤炭业务只占总收入的约13%。
市场风险：尽管UNTR的股价回调，但其业务对煤炭价格的依赖较低，且运营表现稳健。
潜在增长：UNTR的Komatsu销售趋势良好，可能推动业绩进一步提升。

重要分析师信息

Vincent Khoo, CFA：联系信息为 +603 2147 1998，vincentkhoo@uobkayhian.com。
Adrianus Bias Prasuryo：联系信息为 (62 21) 2993 3990，adrianusbias@uobkayhian.com。

附件与图表

行业季度GGR：图表显示了2017年第一季度的行业GGR表现。
GGR季节性趋势：图表展示GGR的季节性变化。
Komatsu月度销售：图表显示了Komatsu销售趋势，特别是矿业部分。
UNTR股价表现：图表显示了UNTR的股价走势。
财务数据表：包含UNTR的财务预测和关键财务指标。

总结

本报告全面分析了澳门博彩业、印尼联合重工业及其他亚太市场公司的财务表现、估值、投资建议及市场动态。Sands China因其稳健的大众市场增长、较高的股息收益率和较低的许可续签风险被推荐为BUY，而United Tractors因股价回调和业务表现强劲被从HOLD升级为BUY。报告强调了市场对煤炭价格的过度反应，并指出UNTR的业务结构使其更具抗风险能力。此外，报告还列出了多个路演和会议安排，以进一步推动投资者对公司和行业的了解。

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