20220715-德邦证券-柏楚电子-688188.SH-自动化焊接控制技术取得重大突破_从图纸_切割_焊接_MES多方位助力钢构加工自动化_3页_827kb

报告摘要

柏楚电子（688188.SH）投资分析总结

核心内容概述

柏楚电子（688188.SH）是一家专注于电气自动化设备的公司，主要为钢结构行业提供自动化与信息化解决方案，涵盖图纸准备、切割下料、焊接、装配及表面处理等关键流程。公司近期在自动化焊接控制技术方面取得重大突破，进一步增强了其在行业中的技术优势和市场竞争力。

主要观点

技术突破：柏楚电子在自动化焊接控制技术上取得重大进展，结合激光切割与智能焊接系统，提升了钢结构加工的效率与质量。
产品覆盖全面：公司提供包括排样软件、高功率激光下料系统、自动化焊接设备及MES系统在内的整套解决方案，有助于提升行业自动化水平。
经济效益显著：通过优化材料利用率和降低人力成本，柏楚电子为钢构企业提供显著的经济效益，预计年产量10万吨的中型工厂每年可节省材料费用约450万元。
市场空间广阔：公司持续拓展新业务，如高功率、切割头、智能焊接系统等，技术壁垒逐步提升，业务天花板有望进一步扩大。
投资建议：分析师倪正洋维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.3亿、9.5亿、11.7亿元，对应PE分别为40倍、31倍、25倍，具备长期增长潜力。

关键信息

股票数据

当前价格：199.59元
总股本：145.93百万股
流通A股：38.01百万股
52周股价区间：195.62-527.12元
总市值：29,126.71百万元

财务预测与表现

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	913	1,231	1,595	1,977
净利润（百万元）	550	734	946	1,171
毛利率（%）	80.3%	80.0%	79.8%	79.8%
净利润率（%）	60.2%	59.6%	59.3%	59.2%
净资产收益率（%）	18.4%	16.0%	17.7%	18.7%
每股收益（元）	5.49	5.03	6.48	8.02
每股净资产（元）	20.48	31.47	36.59	42.90

财务指标分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率（%）	4.7%	5.0%	5.3%	5.5%
流动比率	18.6	18.5	17.4	16.9
速动比率	17.6	17.7	16.5	16.0
现金比率	17.0	11.0	9.8	9.1
经营活动现金流（百万元）	499	752	902	1,125
投资活动现金流（百万元）	1,655	-1,516	-374	-469
融资活动现金流（百万元）	-123	869	-200	-250
现金净流量（百万元）	2,031	105	328	406

估值指标

指标	2021	2022E	2023E	2024E
P/E	70.21	39.66	30.79	24.88
P/B	18.82	6.34	5.46	4.65
P/S	21.92	23.65	18.27	14.73
EV/EBITDA	65.60	33.41	25.35	20.02
股息率（%）	0.5%	0.5%	0.7%	0.9%

风险提示

宏观经济风险：若经济增长放缓，可能影响下游行业需求。
行业竞争风险：随着行业技术发展，竞争可能加剧。
募投项目风险：若募投项目推进不及预期，可能影响公司增长速度。

分析师与研究助理信息

倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。
张宇虹：研究助理，协助分析师完成相关研究工作。

投资评级说明

评级	说明
买入	相对强于市场表现20%以上
增持	相对强于市场表现5%~20%
中性	相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持	相对弱于市场表现5%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成任何投资建议。报告所用信息来源于公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。本报告内容不得擅自复制、分发或引用，如需引用须联系德邦证券研究所并获得许可，且需注明出处。

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