20240321-国投证券-柏楚电子-688188.SH-业绩表现亮眼_看好焊接业务开启新曲线_5页_817kb

国投证券_柏楚电子业绩快报分析

核心观点

业绩略超预期，看好焊接业务开启增长新曲线。

业绩亮点

中低功率收入增长

2023年中低功率产品（随动+板卡）收入达到54.3亿元，同比增长253.3%，占总收入38.6%，主要应用于五金、灯具等薄板切割领域。

高功率与切割头产品高增长

高功率收入32.7亿元，同比增长65.4%，切割头收入达到33.5亿元，同比增长96.7%，主要应用于船舶、轨交等厚板切割领域。公司产品已实现进口替代。

焊接业务发展前景

预计远期钢构焊接机器人需求达16万台，带来近160亿元市场规模。公司焊接控制系统在龙头企业验证后或带来新曲线增长。

景气指标

毛利率达80.3%，同比提升13.6个百分点。净利率下滑主要因研发投入和费用增加。

投资建议

给予“买入-A”评级，目标价32496元，对应2024年48倍PE。

财务预测

收入

2024-2026年预计收入分别为187.5、243.7、326.7亿元。

净利润

预计净利润99.0、130.4、172.1亿元。

核心数据

过去两年收入CAGR 56.6%，未来三年收入CAGR 33.2%。