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蓝天燃气（605368）公司点评报告

⭐ 事件概述

公司发布《未来三年股东分红回报规划（2023-2025年）》，明确“每年度现金分红不低于当年度合并报表归属母公司净利润的70%”，分红政策底线提升至70%，为资本市场提供更高确定性，增强安全边际。

📊 一、核心业务亮点

1. 业务双轮驱动，资产结构稳定

• 长输管道：拥有4条高压天然气长输管道，总长477 km，与西气东输主干线连通，连接中石化、山西煤层气等上游气源，年输气量17亿方。
• 城市燃气：管理398 km城市燃气管网，城燃业务量同比增长16.4%，毛差修复至0.67元/方。
• 燃气安装：收入同比大增864%，受益于IPO募投项目（驻马店项目）居民入户安装加快推进。

2. 财务稳健，内生增长显著

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为67/74/81亿元，增速13%/11%/10%。
• 股息率：按2023年净利润测算，最低股息率可达66%，分红覆盖率达70%。

⚠️ 二、风险提示

• 政策变动：受天然气价格及政府顺价政策影响风险。
• 营运资本：需关注中游收购后气量归集对公司三季报的持续性。
• 上游供应：气源供应变动或影响价差和盈利能力。

🛠️ 三、估值与评级

• 估值方法：维持“买入”评级，基于88X、67X、63X PE动态PE与7.6%/4.5%稳定股息率，安全边际待提升。
• ROIC表现：权益回报率（ROE）摊薄基准处于17%以上，派息政策配合提升资本吸引力。

🔍 关键词

#股息率高 #城燃龙头 #长输管道资产 #分红政策