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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了市场分析与交易策略建议，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等板块。整体来看，市场情绪偏弱，波动性较高，部分品种受宏观政策、供需变化及地缘政治等因素影响较大。

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贵金属市场

主要观点

• 黄金：国内贵金属高开后跳水，沪金收跌、沪银收涨。当前市场波动率高，短期建议多单减仓观望，长期逻辑未变，依旧看好。
• 白银：现货依旧紧张，但盘面大跌、波动加大，市场情绪脆弱，建议谨慎参与。

关键信息

• 国内黄金ETF流入1.2吨，COMEX黄金库存+4吨，SPDR黄金ETF持仓-3.7吨。
• COMEX白银库存-57.2吨，上期所白银库存-26吨，iShares白银ETF持仓-109吨。
• 印度11月白银进口约750吨，10月修正为1898吨。
• 风险提示包括央行停止购金和美联储货币政策意外转向。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：供应紧张，需求疲软，行业库存增加。
• 交易策略：等待企稳买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：上涨。
• 基本面：供应维持高位，需求稳定，库存去库。
• 交易策略：震荡偏强。
• 风险提示：宏观环境变化，海外供应扰动。

氧化铝

• 市场表现：上涨。
• 基本面：供应端检修压产增多，需求端电解铝厂高负荷生产。
• 交易策略：震荡偏强。
• 风险提示：减产不及预期。

工业硅

• 市场表现：窄幅震荡。
• 基本面：供给端减产，需求端多晶硅和有机硅行业减产。
• 交易策略：若大厂减产时间有限，可考虑逢高轻仓空。
• 风险提示：工厂开工计划、下游减产计划、环保扰动。

碳酸锂

• 市场表现：下跌。
• 基本面：供给端部分锂盐厂检修，需求端材料端排产环比走弱。
• 交易策略：短期高波动震荡。
• 风险提示：原料复产、需求季节性走弱、价格无序波动。

多晶硅

• 市场表现：震荡上涨。
• 基本面：行业库存累库，需求端组件排产下滑。
• 交易策略：弱势震荡，短期关注现货成交。
• 风险提示：行业协会成本统计、龙头企业开工情况。

锡

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：供应紧张，需求疲软。
• 交易策略：等待企稳买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业市场

螺纹钢

• 市场表现：震荡。
• 基本面：需求预期较弱，供应同比减少，库存边际变化强。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：下跌。
• 基本面：供需中性，库存处于历史均值附近。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

焦煤

• 市场表现：上涨。
• 基本面：供需较弱，库存中性。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：震荡。
• 基本面：全球供需趋宽松，美豆采购预期提振。
• 交易策略：关注采购美豆和南美产量兑现度。
• 风险提示：产区天气及政策变化。

玉米

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：售粮进度过半，东北卖粮积极性增加。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：上涨。
• 基本面：马来减产，出口改善。
• 交易策略：阶段偏强，关注产量与生柴政策。
• 风险提示：外生变量政策等。

棉花

• 市场表现：震荡。
• 基本面：国内需求稳定，国际供应增加。
• 交易策略：逢低买入做多。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：偏弱。
• 基本面：蛋鸡存栏下降，但补栏积极，库存增加。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：偏弱。
• 基本面：春节备货开始，但出栏压力大。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：震荡。
• 基本面：国产供应压力回升，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，中期逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、新装置投放等。

PVC

• 市场表现：上涨。
• 基本面：供应量较大，需求疲软。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：震荡。
• 基本面：供需累库，加工费高位。
• 交易策略：中期多配，适当止盈。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产等。

甲醇

• 市场表现：上涨。
• 基本面：伊朗限气导致进口减量，但库存仍高位。
• 交易策略：短期震荡，中长期关注进口收缩与MTO复工。
• 风险提示：成本支撑、进口到港、伊朗开工情况。

玻璃

• 市场表现：上涨。
• 基本面：供应减产，库存高位。
• 交易策略：观望或买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：震荡。
• 基本面：国产供应压力上升，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期区间震荡。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：震荡。
• 基本面：库存中高位，需求走弱。
• 交易策略：空单继续持有。
• 风险提示：宏观政策、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：上涨。
• 基本面：美伊谈判不确定性高，地缘风险反复。
• 交易策略：建议逢高买入虚值看跌期权。
• 风险提示：地缘风险、美国制裁、需求超预期、出口减量。

苯乙烯

• 市场表现：反弹。
• 基本面：供需双弱，库存去化。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢低做多苯乙烯或反套。
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：上涨。
• 基本面：供应稳定，库存增加。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：产业政策变动。

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研究团队信息

招商期货研究团队由以下分析师组成：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。报告内容仅供参考，不保证信息的准确性或完整性，不构成对任何人的投资决策依据。市场有风险，投资需谨慎。