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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的商品期货早班车涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、能源化工及农产品等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示，为投资者提供全面的市场研判。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌1.88%，收报4407.35美元/盎司。
• 国内金交所9999上涨4.36%，收于924.65元/克；沪金主力合约上涨4.26%，收于940元/克。
• 国际银价上涨2.21%，收报69.09美元/盎司。

基本面

• 特朗普暂停对伊朗军事打击言论导致原油暴跌，间接影响黄金市场。
• 国内黄金ETF小幅流入3.4吨。
• COMEX黄金库存减少1吨，SPDR黄金ETF持仓减少6吨。
• 伦敦黄金库存环比增加，印度白银进口量超500吨，溢价转负。

交易策略

• 建议考虑重新布局多单。
• 白银市场跟随黄金波动，建议前期空单逐步获利离场。

风险提示

• 央行停止购金。
• 美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：白天震荡偏弱，夜间企稳。
• 基本面：铜矿紧张格局未变，Freeport项目复产；下游采购积极，华东华南平水铜现货贴水。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约下跌1.94%，收于23555元/吨。
• 基本面：供应端高负荷生产，需求端小幅回升；中东地缘冲突推升通胀预期，引发对海外加息担忧。
• 交易策略：短期宏观压力大于产业支撑，预计维持宽幅震荡。
• 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约上涨1.71%，收于3093元/吨。
• 基本面：供应稳定，需求端电解铝厂高负荷生产。
• 交易策略：短期震荡偏强，但需关注新产能投放。
• 风险提示：新投产能释放超预期。

锌

• 市场表现：主力合约下跌135元/吨，收于22800元/吨。
• 基本面：宏观情绪偏空，LME库存增加但仍处低位；国内加工费低位但硫酸利润支撑生产积极性。
• 交易策略：反弹空间有限，建议观望或高抛低吸。
• 风险提示：地缘政治冲突升级、海外矿山运输扰动、进口铅集中到港、国内消费复苏不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌4元/吨，收于3144元/吨。
• 基本面：库存持平，供需短期偏弱；板材需求持续恢复，出口维持高位。
• 交易策略：观望为主，尝试追空螺纹2605合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约下跌0.5元/吨，收于816元/吨。
• 基本面：到港和发运量环比上升，供需边际改善；港口库存同比增加，但结构矛盾明显。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌15元/吨，收于1248.5元/吨。
• 基本面：供应端口岸通关高位，库存分化；需求端钢厂利润差，产量上升有限。
• 交易策略：暂时观望，价格区间参考1220-1290元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆小幅收高。
• 基本面：全球供应预期宽松，巴西供应高峰，阿根廷生长正常；美豆压榨强劲，出口符合季节性。
• 交易策略：美豆或震荡，宽松压制。
• 风险提示：产区天气及政策等。

玉米

• 市场表现：玉米期货价格延续涨势，现货价格下跌。
• 基本面：售粮进度接近8成，卖粮积极性提高；政策小麦拍卖量增加，新季小麦苗情良好。
• 交易策略：期价预计高位震荡。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马盘休市。
• 基本面：预期步入季节性增产，出口环比增加。
• 交易策略：短期波动加大，关注原油及产区产量。
• 风险提示：外生变量如原油、政策等。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约下跌0.75%。
• 基本面：巴西甘蔗可能用于乙醇，制糖比下调；印度增产不及预期。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：ICE美棉期价下跌。
• 基本面：国际原油价格下跌带动棉价走弱；巴西出口增加，印尼进口环比上升。
• 交易策略：暂时观望，价格区间参考14900-15400元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋期货价格延续涨势，现货略涨。
• 基本面：清明节备货需求提振现货，但供应充足，蛋价预计低位运行。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期现货价格偏弱运行。
• 基本面：出栏量增加，出栏体重高位，需求处于淡季。
• 交易策略：供强需弱，期价预计偏弱运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约大幅下跌。
• 基本面：国内供应减少，进口窗口关闭，出口窗口打开；下游逐步复工，需求环比好转。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：主力合约上涨6.8%。
• 基本面：亚洲乙烯法PVC减产，国内开工率下降；社会库存回落，但同比上升。
• 交易策略：建议正套。
• 风险提示：国际局势反复，油价回落。

玻璃

• 市场表现：fg05合约上涨2%。
• 基本面：供应端持续减产，库存回落；下游复工较晚，订单天数6.1天。
• 交易策略：买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约大幅下跌。
• 基本面：供应端部分装置降负荷，需求端逐步复工。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中长期区间震荡。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投放。

原油

• 市场表现：昨夜油价大幅下跌，跌幅近12%。
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致中东原油出口减量约1020万桶/天，对我国影响重大。
• 交易策略：地缘事件不确定性大，油价存在持续上涨或冲高回落风险。
• 风险提示：霍尔木兹海峡通行受阻、地缘风险扩散。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约大幅下跌。
• 基本面：纯苯库存小幅去化，苯乙烯库存正常；部分装置因美伊冲突降负荷。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中长期供需走弱。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治发酵、下游复工。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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