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2025年11月26日 商品期货早班车

黄金市场

市场表现：贵金属价格周二震荡，伦敦金受阻于4150美元。
基本面：美国9月PPI数据优于预期，但非制造业数据疲软，美联储官员释放降息信号，乌克兰和平谈判推进。国内黄金ETF持稳，白银库存变化分化。
交易策略：建议黄金下方支撑买入，白银逐步减持。
风险提示：中美贸易摩擦、美联储货币政策转向。

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基本金属

铜

市场表现：铜价冲高回落。
基本面：降息预期升温，中美通话提振风险偏好，CESCO会议关注升水谈判，市场预期明年为卖方市场。
交易策略：震荡偏强，临近降息和经济会议。
风险提示：全球需求不及预期。

铝

市场表现：铝价收盘价21465元/吨，涨幅0.4%。
基本面：供应端维持高负荷，需求端稳中有降，库存累库。
交易策略：技术性反弹，维持震荡调整。
风险提示：海外供应扰动。

氧化铝

市场表现：氧化铝主力合约收盘价2727元/吨，跌幅0.33%。
基本面：供应平稳，采暖季检修影响有限，现货价格下跌。
交易策略：震荡偏弱，关注大规模减产风险。
风险提示：几内亚矿端扰动、环保限产。

工业硅

市场表现：主力合约收于8960元/吨，涨幅0.22%。
基本面：供需平稳，多晶硅、有机硅行业挺价，开工率稳定。
交易策略：8600-9400区间观望。
风险提示：开工计划、环保扰动。

锂/碳酸锂

市场表现：碳酸锂主力合约涨5.76%，收于9.734万元/吨。
基本面：产量新高，磷酸铁锂排产环比增4%；储能需求支撑，但点价节奏受期货高位影响。
交易策略：短期震荡偏强，关注去库数据。
风险提示：储能需求持续性、新能源车季节性需求。

锡

市场表现：锡价震荡偏强。
基本面：锡矿供应紧张，美联储降息预期提振，下游采购按需。
交易策略：震荡偏强，关注月差变化。
风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

市场表现：RB01收于3097元/吨，涨幅0.19%。
基本面：供需结构分化，螺纹贴水估值低，热卷贴高估。
交易策略：观望，参考区间3060-3110。
风险提示：微观需求变化。

铁矿石

市场表现：I01收于795.5元/吨，小幅上涨。
基本面：澳巴发货下降，到港环比增；钢厂利润差，产量可能下调。
交易策略：参考区间780-800，离场观望。
风险提示：微观需求、宏观预期。

焦煤

市场表现：JM01收于1067元/吨，小幅下跌。
基本面：钢厂利润恶化，提涨落地；供应库存分化。
交易策略：离场观望，参考区间1050-1100。
风险提示：微观需求、宏观预期。

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农产品市场

大豆/豆粕

市场表现：CBOT大豆小幅上涨。
基本面：南美供应预期宽松，美豆压榨强，出口博弈；关税政策待解。
交易策略：美豆震荡，国内阶段性震荡，中期政策主导。
风险提示：产区产量、关税政策。

玉米

市场表现：玉米期货偏强。
基本面：天气导致供应后移，库存低位，深加工需求旺盛。
交易策略：震荡偏强，关注政策变化。
风险提示：政策变化。

鸡蛋

市场表现：鸡蛋期货窄幅震荡。
基本面：存栏下降，淘汰鸡增量，蛋价低位，贸易商囤货。
交易策略：震荡运行，观望。
风险提示：疫病、天气异常。

油脂

市场表现：马盘下跌，聚焦弱现实。
基本面：马棕累库，出口下降；需求季节性减产。
交易策略：P领跌，关注后期产量。
风险提示：原油、政策扰动。

白糖

市场表现：郑糖小幅上涨。
基本面：新糖上市，广西增产预期调高，进口压力显现。
交易策略：期货逢高空，期权卖看涨。
风险提示：天气、进口量。

棉花

市场表现：郑棉小幅上涨。
基本面：巴西下调产量预期，国内基差回落；纺织库存累积。
交易策略：逢低做多，关注13500-13800区间。
风险提示：宏观事件、美元指数。

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能源化工

LLDPE

市场表现：主力合约小幅下跌。
基本面：国产供应压力下降，进口窗口关闭，下游需求淡季。
交易策略：短期震荡偏弱，逢高布局空单或月差套利。
风险提示：装置检修、地缘政治。

PX/PTA

市场表现：PX价格小幅下跌，PTA小幅下跌。
基本面：PX库存高位，PTA检修减少，加工费压缩。
交易策略：多单建议止盈。
风险提示：装置检修、下游需求。

天胶/RU

市场表现：RU合约冲高回落。
基本面：泰国洪水扰动，库存累库，供需缺乏单边驱动。
交易策略：维持震荡，仓单加速注销。
风险提示：关税政策、极端天气。

PP

市场表现：PP主力合约小幅下跌。
基本面：国内供应增加，出口窗口打开，需求透支。
交易策略：短期偏弱，逢高布局空单。
风险提示：地缘政治、汇率。

MEG

市场表现：MEG现货价格稳中下跌。
基本面：供应累库，新增装置投产，聚酯利润低位。
交易策略：供需累库，上方逢高沽空，空单适当止盈。
风险提示：进口供应、装置检修。

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原油/E-B

市场表现：原油大幅走弱。
基本面：地缘谈判初进展，但关键问题分歧大；欧佩克增产温和，供应压力仍存。
交易策略：短期震荡偏空，建议空单持有。
风险提示：制裁升级、俄油出口。

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苯乙烯

市场表现：EB主力合约小幅震荡。
基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯检修增加，需求淡季。
交易策略：短期震荡，观察进口窗口。
风险提示：装置检修、开工恢复。