环保行业：估值低位，关注细分行业的政策性变化-20180326-东北证券-13页

环保工程及服务/公用事业行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年3月环保行业及公用事业板块的市场表现、政策动态、投资建议及重点公司财务数据。报告指出，环保行业整体估值处于低位，政策推动下，细分行业如大气治理、污水治理、固废处理、土壤修复、绿色能源等领域将有较大发展空间。同时，随着国务院机构改革，环保部升级为生态环境部，标志着环保行业向综合生态治理方向发展，行业整合与监管强化将带来新的发展机遇。

主要观点

• 蓝天保卫战持续推进：北京市发布《蓝天保卫战2018年行动计划》，聚焦PM2.5治理，涉及重型柴油车、扬尘、挥发性有机物等关键领域。同时，京津冀地区对火电、钢铁等25个行业实施特别排放限值，推动大气治理向纵深发展。
• 环保政策与机构改革：国务院将环保部、国家发改委、国土资源部、水利部、农业部、国家海洋局等职责整合为生态环境部，旨在解决职责交叉、监管与所有权分离的问题，提升环保治理效率。
• PPP模式规范与升级：财政部发布新规，提高PPP项目入库标准，推动行业由“量”向“质”转变，利好具备技术和项目经验的龙头企业。
• 环保行业估值低位：当前环保行业市盈率（PE）为26.90，市净率（PB）为2.51，具备一定配置价值。
• 投资建议：建议关注具备核心技术与竞争力的公司，如碧水源（膜法水处理）、博世科（污水治理）、金圆股份（危废处理）、聚光科技（监测领域）、蓝焰控股（天然气领域）等。

关键信息

市场表现

• 上周沪深300指数下跌3.73%，创业板指数下跌5.23%，中信电力及公用事业指数下跌4.25%。
• 环保子板块中，CS水电跌幅最小（-2.57%），CS环保跌幅最大（-5.62%）。
• 上周涨幅前五的个股：久吾高科（+20.29%）、国中水务（+12.18%）、神雾节能（+9.98%）、神雾环保（+5.78%）、首创股份（+1.19%）。
• 上周跌幅前五的个股：中材节能（-11.27%）、创业环保（-11.48%）、雪迪龙（-11.82%）、先河环保（-12.16%）、上海环境（-18.52%）。

行业新闻

• 蓝天保卫战：北京市发布行动计划，聚焦PM2.5治理，推动环保责任明晰化。
• 进口废物管理：环保部发布《进口可用作原料的固体废物环境保护管理规定》，规范固体废物进口。
• 温室气体控制：合肥市发布控制温室气体排放实施方案，目标到2020年单位GDP碳排放下降19%。
• 农村污水处理：浙江省发布《农村生活污水处理罐运行维护导则》，提升农村水环境治理水平。
• 大连大气治理：大连市提出七类工程项目，总投资32.25亿元，推动大气环境质量改善。
• 饮用水水源保护：环保部发布《饮用水水源保护区划分技术规范》，规范水源保护工作。

重点公司公告

• 巴安水务：中标哈萨克斯坦海水淡化项目，金额约1亿美元。
• 瀚蓝环境：发布2017年度报告，营收增长13.87%，净利润增长20.64%。
• 博天环境：与昭平城投、木盛投资设立合资公司，参与PPP项目。
• 中持股份：发行A股，募资2.23亿元。
• 久吾高科：中标镁锂分离成套装置采购项目，金额2.66亿元。
• 兴源环境：中标嘉兴市北部湖荡整治PPP项目，金额11.27亿元。
• 高能环境：中标多个环保治理项目，包括垃圾填埋场封场治理、飞灰安全填埋等。

本周中标信息

• 巴安水务：中标哈萨克斯坦海水淡化项目，金额1亿美元。
• 盈峰环境：中标邵阳县第二污水处理厂项目。
• 兴源环境：中标嘉兴市北部湖荡整治项目，金额11.27亿元。
• 中原环保：预中标内黄县流河沟及硝河水环境治理项目，金额7.6亿元。
• 大禹节水：中标高效节水灌溉项目，金额1.48亿元；签署骨干水源工程合作协议，金额19亿元。
• 维尔利：中标生物天然气项目及垃圾填埋场设备采购项目。
• 高能环境：中标重庆市开州区垃圾填埋场封场及环境整治项目，金额0.63亿元；灌云县垃圾焚烧飞灰安全填埋场项目，金额0.52亿元。
• 天翔环境：中标伊朗磁铁矿工业固液分离项目，金额约2.29亿元。

重点公司盈利预测

风险提示

• 环保政策落地不及预期，可能影响行业增长。
• PPP项目推进过程中可能出现政策调整或执行不力，影响企业盈利。
• 环保行业竞争加剧，可能压缩利润空间。

投资建议

• 关注具有核心技术及竞争优势的环保企业，如碧水源、博世科、金圆股份、聚光科技、蓝焰控股。
• 跟踪政策动向及行业动态，把握环保治理细分领域的投资机会。
• 注意PPP项目政策变化及行业整合带来的潜在风险。