20240818-天风证券-A股策略周报_信用风险_商品下跌如何影响股市__23页_3mb

投资策略周报总结

市场思考：信用风险与商品下跌对股市的影响

本周可转债市场信用风险持续发酵，多只可转债无法兑付本息，纯债溢价率<0的转债占比达50%，转债指数下跌幅度超过正股。历史参照2018年低迷期，转债市场表现较强，提前于上证指数见底，2018年6月、10月、年底存在底部信号，中证转债在某些时期未创新低，显示权重股与小盘股差异。商品市场方面，黑色指数领跌工业品，PPI及相关南华工业品下跌通过企业盈利传导股市。2011-2014年经验显示，商品底部领先股市底部出现，当商品企稳时需关注。

经济数据综述

国内7月经济数据分化：工业高于预期，消费回升，投资回落。具体数据如工业增加值同比51%，社消苗条增长27%，投资增速36%。社融脉冲回升但M1走低，反映流动性变化。国际上，美国7月通胀回落，核心CPI下行，美联储可能在9月降息25基点；同时，俄乌冲突与巴以冲突事件频发，地缘风险上升。

行业配置建议

短期把握消费板块波动率放大机会，市场对内需政策敏感，消费类股票在海外市场不确定中相对优势。长期关注高股息资产的反转条件，如国债利率中枢稳定或股息率提升受阻，等待右侧信号，优选垄断性强的高股息个股。

风险提示

地缘冲突超预期、海外通胀持续、流动性收紧均可能影响市场。需严密跟踪可转债风险和商品企稳信号，避免政策或事件不确定性带来风险。