20240818-浙商证券-债券市场专题研究_如何理解近期转债市场的超跌__8页_587kb

近期可转债市场出现超跌，主要由两大因素驱动：一是权益市场受流动性约束影响，导致市场风格极端分化，大盘和价值类资产领涨，而小盘成长类资产大幅领跌；二是可转债市场对信用风险的定价过度，违约风险被高估，引发恐慌性抛售。

流动性约束是关键原因，从去年11月起，中证500等中小盘指数快速下跌，对照上证50和上证指数指标显示点位被压低。如果流动性约束解除，市场点位可能回升，支持当前结构失衡。信用风险方面，市场低估转债违约率，计算出不同回收率下的违约违约率和潜在价格波动，数据显示当前定价存在过度恐慌情绪。

展望后市，随着市场风格收敛和信用风险定价回归理性，可转债市场或迎来修复机会，可能出现反弹。然而，风险依然存在，包括经济基本面改善不足、债市超预期调整、海外流动性宽松放缓等因素。整体上，报告强调市场需关注这些因素，潜在机会需结合自身风险偏好评估。