农药行业跟踪报告：“一号文件”聚焦三农，东非出现蝗害，农药需求趋向增大广发证券-19页_1mb

农药行业跟踪报告总结

核心内容

农药行业在全球及中国市场均呈现稳定增长趋势，政策支持、国际事件及市场集中度提升为行业带来多重利好。同时，行业面临一定的风险因素，需关注政策变动及市场需求变化。

主要观点

• 政策推动：中央一号文件聚焦“三农”领域，强调粮食生产稳定及病虫害防控，推动农药需求增长。政策导向有助于国内农药行业整合与升级，提升龙头企业的市场地位。
• 全球市场增长：2010~2018年全球农药市场规模由441.95亿美元增长至650.99亿美元，年均复合增长率达4.96%。市场集中度高，CR6市占率75.2%，CR10市占率高达91.5%，呈现“强者恒强”格局。
• 东非蝗灾影响：25年来最严重的蝗灾正在东非蔓延，并向北扩散影响中东、南亚等地。化学农药治理为首选方式，带动中国农药出口需求增加，特别是杀虫剂出口量显著上升。
• 中美贸易协定：协定签署后，中国对美农产品进口增加，有助于提升美国农户种植积极性，增加农药使用，利好中国农药企业出口。
• 行业整合趋势：国内农药行业面临环保政策收紧及小企业淘汰，扩产集中于扬农化工、利尔化学、利民股份等龙头企业，推动行业集中度提升。

关键信息

全球农药市场

• 2010~2018年全球农药市场规模年均复合增长率达4.96%，其中作物保护类农药增速更快。
• 2018年全球农药CR6市占率为75.2%，CR10市占率高达91.5%，显示市场高度集中。
• 跨国公司主导制剂环节，国内企业主要负责原药加工，随着中国化工集团并购安道麦、先正达，全球农药格局发生变化。

中国市场

• 我国农药行业起步较晚，但发展迅速，2014年原药产量达374.4万吨，成为全球第一大农药生产国。
• 2017年以来，受环保政策影响，产量有所下滑，但仍是全球农药产业链的重要一环。
• 国内农药行业面临“小散乱”问题，政策推动行业整合，培育龙头企业。

蝗灾防治

• 化学农药是当前蝗灾防治的首选手段，主要使用菊酯类、有机磷类及混配农药。
• 中国农药出口至非洲、亚洲等地，蝗灾防治扩大了出口需求，尤其在杀虫剂领域。
• 我国登记可用于蝗虫防治的农药有27种，以低毒农药为主。

相关标的

以下为国内农药行业主要上市企业及其核心产品及财务表现：

风险提示

• 突发农药禁限政策可能影响行业格局。
• 贸易摩擦加剧可能影响出口。
• 下游需求低于预期，或蝗灾超预期导致种植面积大幅减少。
• 宏观经济增速持续低迷可能对行业造成压力。

投资评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出
• 评级标准：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上
  • 增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%~15%
  • 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%~5%
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上

总结

农药行业在全球及中国市场均保持稳定增长，政策支持、国际蝗灾防治及中美贸易协定共同推动行业向好发展。国内龙头企业在政策及环保压力下加快整合与扩产，有望进一步提升市场占有率。同时，行业仍面临一定的风险，需密切关注政策变化及市场动态。