农林牧渔行业深度专题：先跌后涨，养殖重大疫情复盘-20180904-兴业证券-17页-1mb

报告摘要

养殖重大疫情复盘与投资建议总结

核心内容

本报告通过复盘2005年至2017年间的重大生猪及禽类疫情，分析了疫情对养殖行业的影响，以及对相关公司股价和业绩的影响。同时，报告结合当前市场环境，提出了对养殖板块的投资建议。

主要观点

疫情对猪价和行业的影响：
- 疫情初期通常会对猪价造成短期压制，但若疫情控制良好，影响有限。
- 若疫情扩散、大面积爆发，则可能加速行业去产能，改变猪周期进程。
- 疫情初期公司股价通常会下跌，但随着疫情缓解，股价往往出现反弹上涨。
不同疫情的表现差异：
- 2005年猪瘟：局部爆发，猪价短期下跌，但未改变长期猪价走势。
- 2006-2007年蓝耳病：全国性扩散，加速行业去产能，推动猪价上涨，进入牛市。
- 2010年口蹄疫：在行业亏损期爆发，加速底部反转，推动养猪行业复苏。
- 2011年瘦肉精事件：虽引发部分恐慌，但未对行业产能造成明显影响，猪价仍上涨。
- 2011年后：由于疫病防控体系的完善，未再发生全国性生猪疫情。
禽流感的影响：
- 禽流感具有明显的季节性，通常集中在冬春两季。
- 疫情初期导致鸡价暴跌，产能迅速去化；疫情缓解后，鸡价报复性上涨。
- 养鸡公司股价在疫情初期深跌，随后快速反弹。
- 禽流感已逐渐成为常态化事件。
投资建议：
- 龙头公司疫病防控体系较为成熟，受疫情影响较小。
- 当前非洲猪瘟疫情为短期利空，但若后期扩散，可能加速行业见底反转，龙头公司有望受益。
- 建议关注养猪板块：温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份。
- 同时建议关注土地及农业政策相关的投资机会。

关键信息

疫情对猪价与股价的影响

疫情年份	影响范围	猪价走势	股价走势	行业影响
2005年猪瘟	局部	短期下跌，后续恢复	股价先跌后涨	影响有限
2006-2007年蓝耳病	全国性	猪价持续上涨，进入牛市	股价持续上涨	加速去产能
2010年口蹄疫	全国性	猪价先跌后涨	股价先跌后涨	加速底部反转
2011年瘦肉精事件	局部	猪价上涨	股价下跌	未改变牛市趋势

禽流感对鸡价与股价的影响

疫情年份	影响范围	鸡价走势	股价走势	行业影响
2013年禽流感	全国性	鸡价暴跌30%以上	股价深跌后反弹	产能迅速下降
2017年禽流感	全国性	鸡价暴跌超50%	股价下跌后反弹	产能逐步恢复

重点公司盈利预测（2018年9月3日收盘价）

公司	评级	股价（元）	市值（亿元）	EPS 2017	EPS 2018E	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2017	PE 2018E	PE 2019E	PE 2020E	PB
温氏股份	买入	20.68	1,099	1.27	0.72	0.63	1.98	16.28	28.70	32.67	10.47	3.46
牧原股份	买入	22.88	477	1.13	0.39	0.39	2.85	20.17	58.61	57.95	8.02	5.08
圣农发展	买入	17.53	217	0.25	0.95	1.29	1.37	68.96	18.49	13.60	12.75	3.30
益生股份	审慎增持	18.47	62	-0.92	0.66	1.03	1.16	--	27.83	17.98	15.97	4.97