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商品期权周报：2026年第4周总结

核心内容概述

本报告总结了2026年第4周（2026.01.19-2026.01.23）商品期权市场的活跃度、主要数据变化以及市场情绪。整体来看，市场成交活跃度小幅萎缩，部分品种成交量和持仓量显著变化，市场波动率和期权情绪指标呈现分化趋势。

主要观点与关键信息

1. 商品期权市场活跃度

• 日均成交量：815万手，环比下降8.60%。
• 日均持仓量：862万手，环比下降0.35%。
• 成交量增长显著的品种：
  • 对二甲苯：+165%
  • 原木：+163%
  • 合成橡胶：+154%
• 成交量下降明显的品种：
  • 原油：-66%
  • 豆二：-51%
  • 短纤：-51%
• 持仓量较高的品种：
  • 豆粕：60万手
  • 棉花：56万手
  • 玻璃：50万手
• 持仓量增长迅速的品种：
  • 锡：+65%
  • 工业硅：+46%
  • 烧碱：+43%

2. 商品期权主要数据点评

• 标的涨跌情况：
  • 周度涨幅较高的品种：碳酸锂（+24.16%）、白银（+11.04%）、合成橡胶（+9.44%）
  • 周度跌幅较高的品种：玻璃（-3.54%）、生猪（-3.46%）、烧碱（-3.04%）
• 市场波动情况：
  • 49个品种隐波位于近一年历史50%分位以上。
  • 隐波环比上涨较多的品种：合成橡胶（+22.91pct）、黄金（+8.63pct）、乙二醇（+8.34pct）
  • 隐波位于近一年历史高位的品种：合成橡胶、苯乙烯、镍、塑料，建议关注做空波动率机会。
  • 隐波位于近一年历史低位的品种：花生、菜粕，买权性价比较高。
• 期权市场情绪：
  • 成交量PCR高位：碳酸锂、丙烯，市场短期集中博弈下跌预期。
  • 成交量PCR低位：棉花、锰硅、硅铁、铁矿石，市场集中博弈上涨预期。
  • 持仓量PCR高位：白银、碳酸锂，市场对下跌的博弈情绪已积累至较高水平。
  • 持仓量PCR低位：乙二醇、豆粕、烧碱、棕榈油，市场对看涨的博弈情绪积累。

风险提示

• 模型风险：市场波动可能影响期权定价模型的有效性。
• 政策风险：政策变动可能对市场产生重大影响。
• 末日轮极端行情：临近到期日的期权可能面临价格剧烈波动。

重点品种数据一览

3.1 能源

• 原油：
  • 周涨跌幅：0.7%
  • 隐含波动率：36.19%
  • IV环比：2.54%
  • IV历史分位：85.21%
  • 日均持仓PCR：36.90%
  • 日均成交PCR：57.41%
  • 近月期权到期时间：9

3.2 化工

• PTA：

  • 周涨跌幅：8.6%
  • 隐含波动率：30.94%
  • IV环比：6.73%
  • IV历史分位：98.26%
  • 日均持仓PCR：40.94%
  • 日均成交PCR：79.36%
  • 近月期权到期时间：17

• 烧碱：

  • 周涨跌幅：-3.0%
  • 隐含波动率：31.58%
  • IV环比：-3.01%
  • IV历史分位：93.04%
  • 日均持仓PCR：47.23%
  • 日均成交PCR：32.34%
  • 近月期权到期时间：17

• 玻璃：

  • 周涨跌幅：-3.5%
  • 隐含波动率：35.93%
  • IV环比：0.50%
  • IV历史分位：87.82%
  • 日均持仓PCR：39.97%
  • 日均成交PCR：41.50%
  • 近月期权到期时间：17

• 纯碱：

  • 周涨跌幅：0.5%
  • 隐含波动率：28.62%
  • IV环比：-0.36%
  • IV历史分位：83.91%
  • 日均持仓PCR：47.14%
  • 日均成交PCR：30.54%
  • 近月期权到期时间：17

3.3 贵金属

• 白银：
  • 周涨跌幅：11.0%
  • 隐含波动率：75.67%
  • IV环比：-9.01%
  • IV历史分位：96.95%
  • 日均持仓PCR：89.46%
  • 日均成交PCR：179.08%
  • 近月期权到期时间：1

3.4 黑色金属

• 铁矿石：

  • 周涨跌幅：-2.1%
  • 隐含波动率：18.87%
  • IV环比：0.10%
  • IV历史分位：37.82%
  • 日均持仓PCR：85.35%
  • 日均成交PCR：97.00%
  • 近月期权到期时间：31

• 锰硅：

  • 周涨跌幅：-0.2%
  • 隐含波动率：15.68%
  • IV环比：1.24%
  • IV历史分位：36.08%
  • 日均持仓PCR：29.13%
  • 日均成交PCR：48.82%
  • 近月期权到期时间：17

3.5 有色金属

• 铜：

  • 周涨跌幅：0.6%
  • 隐含波动率：25.86%
  • IV环比：-4.68%
  • IV历史分位：92.17%
  • 日均持仓PCR：61.85%
  • 日均成交PCR：64.57%
  • 近月期权到期时间：1

• 铝：

  • 周涨跌幅：1.5%
  • 隐含波动率：23.97%
  • IV环比：-1.13%
  • IV历史分位：95.65%
  • 日均持仓PCR：46.41%
  • 日均成交PCR：57.54%
  • 近月期权到期时间：1

3.6 农产品

• 豆粕：

  • 周涨跌幅：0.9%
  • 隐含波动率：12.30%
  • IV环比：-0.20%
  • IV历史分位：31.30%
  • 日均持仓PCR：52.18%
  • 日均成交PCR：50.27%
  • 近月期权到期时间：31

• 棕榈油：

  • 周涨跌幅：2.7%
  • 隐含波动率：17.78%
  • IV环比：-0.35%
  • IV历史分位：60.86%
  • 日均持仓PCR：59.99%
  • 日均成交PCR：70.74%
  • 近月期权到期时间：31

• 棉花：

  • 周涨跌幅：0.7%
  • 隐含波动率：14.22%
  • IV环比：0.25%
  • IV历史分位：93.04%
  • 日均持仓PCR：41.56%
  • 日均成交PCR：84.58%
  • 近月期权到期时间：17

投资建议

• 建议投资者重点关注交易活跃品种，如白银、苯乙烯、PTA、对二甲苯、原木、合成橡胶，这些品种可能存在市场机会。
• 对于隐波位于历史高位的品种，如合成橡胶、苯乙烯、镍、塑料，建议关注做空波动率的机会。
• 对于隐波位于历史低位的品种，如花生、菜粕，买权性价比较高。

公司信息

• 公司名称：上海东证期货有限公司

• 成立时间：2008年

• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等

• 子公司：

  • 东证润和资本管理有限公司
  • 上海东祺投资管理有限公司
  • 东证期货国际（新加坡）私人有限公司

• 联系方式：

  • 联系人：吴奇翀、陈玉飞
  • 电话：8621-63325888
  • 邮箱：qichong.wu@orientfutures.com、yufei.chen@orientfutures.com

免责声明

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