20251228-东证期货-商品期权周报_2025年第52周_20页_4mb
报告摘要
商品期权周报：2025年第52周
核心内容概述
本周（2025.12.21-2025.12.26），商品期权市场整体表现活跃，成交量和持仓量均呈现环比上升趋势。日均成交量为843万手，环比增长22.16%；日均持仓量为703万手，环比增长8.84%。市场情绪和波动率变化明显，部分品种出现显著增长或下降，投资者应关注交易活跃品种的潜在机会。
主要观点
1. 市场活跃度
- 成交量：本周日均成交量为843万手，环比增长22.16%。交易活跃的品种包括白银（152万手）、PTA（69万手）、镍（43万手）。
- 持仓量：日均持仓量为703万手，环比增长8.84%。持仓量较高的品种有玻璃（47万手）、白银（45万手）和纯碱（45万手）。
- 显著增长品种：对二甲苯（+461%）、镍（+196%）、菜粕（+171%）。
- 显著下降品种：LPG（-79%）、燃油（-79%）、豆一（-71%）。
2. 标的涨跌情况
- 涨幅较高：白银（+14%）、碳酸锂（+5.34%）、PTA（+4.62%）。
- 跌幅较高：多晶硅（-2.14%）、沪锡（-1.58%）。
3. 市场波动情况
- 隐含波动率：本周大部分商品期权隐含波动率上涨，42个品种当前隐波位于近一年历史50%分位以上。
- 波动率高位品种：白银、镍、碳酸锂、对二甲苯、短纤的隐波上涨幅度较大，分别为22.06、18.17、11.59、10.22、10.17个百分点。
- 波动率低位品种：豆油的隐波处于近一年历史低位，买权性价比较高。
- 风险提示：隐波位于高位的品种如白银、锡、镍、铝、铜、对二甲苯需警惕单边风险，建议关注做空波动率机会。
4. 期权市场情绪
- 成交量PCR高位：碳酸锂、苹果的成交量PCR位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期。
- 成交量PCR低位：生猪、铝、菜油、玉米、黄金、橡胶的成交量PCR处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期。
- 持仓量PCR高位：碳酸锂、白银、对二甲苯、PTA的持仓量PCR位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪积累较高。
- 持仓量PCR低位：铝、乙二醇、锌、苯乙烯的持仓量PCR处于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累。
关键信息总结
成交量与持仓量变化
| 品种 | 成交量（日均） | 环比变化 | 持仓量（日均） | 环比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 白银 | 152万手 | - | 45万手 | - |
| PTA | 69万手 | - | 47万手 | - |
| 镍 | 43万手 | - | 45万手 | - |
| 对二甲苯 | - | +461% | 47万手 | +282% |
| PTA | - | +119% | 45万手 | +119% |
| LPG | - | -79% | - | - |
| 燃油 | - | -79% | - | - |
| 豆一 | - | -71% | - | - |
标的涨跌幅与隐含波动率
| 品种 | 周涨跌幅 | 隐含波动率 | IV环比变化 | IV历史分位 |
|---|---|---|---|---|
| 原油 | 3.56% | 25.95% | -0.42% | 31.73% |
| LPG | -0.46% | 19.32% | +1.67% | 65.21% |
| 沥青 | 2.96% | 19.50% | -1.17% | 90.14% |
| 燃油 | 4.23% | 29.64% | +3.42% | 97.18% |
| 天然橡胶 | 3.88% | 18.94% | +1.65% | 49.56% |
| 合成橡胶 | 5.58% | 27.84% | +6.69% | 83.47% |
| 塑料 | 2.29% | 15.20% | +1.48% | 98.69% |
| 聚丙烯 | 1.27% | 14.62% | +1.30% | 98.69% |
| 乙二醇 | 2.89% | 17.82% | +1.48% | 94.34% |
| 甲醇 | 0.61% | 19.91% | +2.12% | 91.30% |
| PTA | 8.15% | 25.86% | +7.99% | 98.26% |
| 对二甲苯 | 6.87% | 30.71% | +10.22% | 99.13% |
| 烧碱 | 4.81% | 32.16% | +7.82% | 89.56% |
| 玻璃 | 1.54% | 32.47% | +3.68% | 76.95% |
| 纯碱 | 2.04% | 28.67% | +2.29% | 83.91% |
| 铜 | 5.95% | 30.16% | +9.32% | 99.13% |
| 铝 | 0.99% | 18.45% | +4.97% | 99.56% |
| 豆粕 | 2.01% | 12.14% | +0.25% | 22.17% |
| 棕榈油 | 3.33% | 17.17% | -0.14% | 40.00% |
| 棉花 | 3.71% | 13.11% | +3.28% | 93.47% |
风险提示
- 模型风险：市场变化可能影响期权模型的有效性。
- 政策风险：政策调整可能对市场产生重大影响。
- 末日轮极端行情：临近到期日的期权可能面临极端波动。
投资建议
- 重点关注：成交量和持仓量显著增长的品种，如对二甲苯、镍、菜粕，可能蕴含市场机会。
- 谨慎对待：隐波位于高位的品种如白银、锡、镍、铝、铜、对二甲苯，需警惕单边风险，可考虑做空波动率策略。
- 看涨机会：隐波位于低位的品种如豆油，买权性价比较高。
联系信息
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分析师：吴奇翀（产业咨询资深分析师）
从业资格号：F03103978
投资咨询号：Z0019617
电话：8621-63325888
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联系人：陈玉飞（产业咨询分析师）
从业资格号：F03130576
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