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商品期权周报总结：2026年第1周

核心内容概述

本周（2025.12.29-2025.12.31），商品期权市场整体表现活跃，日均成交量为817万手，环比增长10.16%；日均持仓量为717万手，环比增长5.30%。市场整体呈现涨跌互现的格局，部分品种波动率上升，市场情绪分化明显，投资者需关注波动率变化及市场预期。

主要观点

1. 市场活跃度

• 成交情况：

  • 本周日均成交量增长显著的品种包括：对二甲苯（+292%）、纯苯（+122%）、棉花（+107%）。
  • 成交量下降明显的品种有：纸浆（-74%）、螺纹钢（-59%）、沥青（-57%）。
  • 日均成交活跃的品种为白银（111万手）、PTA（64万手）、对二甲苯（64万手）。

• 持仓情况：

  • 日均持仓量较高的品种为玻璃（54万手）、纯碱（48万手）、棉花（38万手）。
  • 持仓量环比增长显著的品种为乙二醇（+118%）。

• 建议：

  • 投资者可重点关注交易活跃品种的市场机会。

2. 标的涨跌情况

• 周度涨幅较高的品种包括：

  • 镍（+4.81%）
  • 玻璃（+2.84%）
  • 豆一（+2.74%）

• 周度跌幅较高的品种包括：

  • 碳酸锂（-6.85%）
  • 白银（-6.74%）
  • 锡（-4.62%）

3. 市场波动情况

• 大部分商品期权隐含波动率（IV）周度上涨，共45个品种当前IV位于近一年历史50%分位以上。
• 隐含波动率位于历史高位的品种包括：白银、镍、铝、铜、纸浆、棉花、塑料，需警惕单边风险，关注做空波动率机会。
• 隐含波动率位于历史低位的品种包括：铁矿石、豆油，买权性价比较高。

4. 期权市场情绪

• 成交量PCR：

  • 碳酸锂、锡、苹果位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期。
  • 锌、聚丙烯、生猪、棉花、甲醇位于近一年低位，市场集中博弈上涨预期。

• 持仓量PCR：

  • 碳酸锂、白银、对二甲苯位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪积累较高。
  • 氧化铝、塑料、乙二醇、锌、铝位于近一年低位，市场对看涨情绪积累。

关键信息

• 市场整体趋势：成交量与持仓量均小幅上升，市场情绪分化。
• 高波动品种：白银、镍、铝、铜、纸浆、棉花、塑料隐含波动率较高。
• 低波动品种：铁矿石、豆油隐含波动率较低，买权性价比较高。
• 情绪指标：成交量PCR与持仓量PCR反映市场预期，部分品种情绪偏向看涨，部分偏向看跌。
• 风险提示：模型风险、政策风险、末日轮极端行情。

品种重点数据一览

3.1 能源

• 原油：周度跌幅-2.17%，隐含波动率28.65%，IV环比+3.83%，持仓量PCR65.27%，成交量PCR70.20%。
• LPG：周度涨幅1.27%，隐含波动率21.31%，IV环比+2.99%，持仓量PCR48.24%，成交量PCR69.04%。
• 沥青：周度涨幅1.13%，隐含波动率19.52%，IV环比-0.81%，持仓量PCR35.67%，成交量PCR68.02%。
• 燃油：周度跌幅-1.77%，隐含波动率31.03%，IV环比+3.62%，持仓量PCR33.52%，成交量PCR47.51%。
• 天然橡胶：周度跌幅-1.11%，隐含波动率18.50%，IV环比-1.50%，持仓量PCR21.24%，成交量PCR36.82%。

3.2 化工

• PTA：周度跌幅-3.22%，隐含波动率22.57%，IV环比+0.78%，持仓量PCR62.52%，成交量PCR103.68%。
• 烧碱：周度跌幅-1.15%，隐含波动率26.06%，IV环比-6.42%，持仓量PCR40.35%，成交量PCR49.33%。
• 玻璃：周度涨幅2.84%，隐含波动率32.79%，IV环比+2.84%，持仓量PCR41.16%，成交量PCR44.23%。
• 纯碱：周度涨幅0.75%，隐含波动率25.92%，IV环比-0.43%，持仓量PCR47.52%，成交量PCR34.09%。

3.3 贵金属

• 白银：周度跌幅-6.74%，隐含波动率55.43%，IV环比-10.43%，持仓量PCR85.01%，成交量PCR161.70%。
• 沪铜：周度跌幅-3.81%，隐含波动率22.50%，IV环比-3.71%，持仓量PCR46.69%，成交量PCR61.05%。
• 沪镍：周度涨幅4.81%，隐含波动率42.16%，IV环比+1.36%，持仓量PCR37.43%，成交量PCR53.01%。

3.4 黑色金属

• 铁矿石：周度涨幅0.83%，隐含波动率17.04%，IV环比-0.17%，持仓量PCR87.73%，成交量PCR128.75%。
• 锰硅：周度涨幅1.37%，隐含波动率14.47%，IV环比+1.26%，持仓量PCR28.02%，成交量PCR47.65%。

3.5 有色金属

• 铜：周度跌幅-3.81%，隐含波动率22.50%，IV环比-3.71%，持仓量PCR46.69%，成交量PCR61.05%。
• 铝：周度涨幅2.32%，隐含波动率21.60%，IV环比+5.85%，持仓量PCR34.51%，成交量PCR55.84%。
• 沪锌：周度涨幅0.45%，隐含波动率13.57%，IV环比-0.83%，持仓量PCR46.18%，成交量PCR52.39%。

3.6 农产品

• 豆粕：周度跌幅-1.47%，隐含波动率12.70%，IV环比+0.65%，持仓量PCR61.84%，成交量PCR58.21%。
• 棕榈油：周度涨幅0.19%，隐含波动率17.23%，IV环比+0.34%，持仓量PCR77.29%，成交量PCR88.60%。
• 棉花：周度涨幅0.34%，隐含波动率13.90%，IV环比+4.40%，持仓量PCR40.53%，成交量PCR80.06%。

期货走势评级体系

风险提示

• 模型风险：市场波动可能超出预期，模型预测存在偏差。
• 政策风险：政策变动可能影响市场走势。
• 末日轮极端行情：临近到期日的期权可能面临极端价格波动。

公司信息

• 上海东证期货有限公司：
  • 成立于2008年，是东方证券股份有限公司的全资子公司。
  • 业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等。
  • 拥有多个交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
  • 坚持金融科技与衍生品业务结合，致力于成为一流衍生品服务商。

联系信息

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