20260302-东证期货-商品期权周报_2026年第9周_21页_4mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期权周报：2026年第9周 报告日期： 2026年3月2日 # ★ 商品期权市场活跃度 本周（2026.02.24-2026.02.27）商品期权市场成交活跃度继续下滑，日均成交量为547万手，日均持仓量为712万手，环比变化分别为 $-17.45\%$ 和 $-13.28\%$ 。分品种来看，日均成交活跃的品种主要包括PTA（38万手）、碳酸锂（36万手）、豆粕（30万手）。此外，成交量增长较为显著的品种为对二甲苯（ $+324\%$ ）、锰硅（ $+238\%$ ）、碳酸锂（ $+212\%$ ）。与此同时，成交量下降较为明显的品种则有沥青（ $-82\%$ ）、合成橡胶（ $-81\%$ ）、镍（ $-73\%$ ）。从持仓量数据来看，本周日均持仓量较高的品种为豆粕（56万手）、玻璃（53万手）和纯碱（49万手）。日均持仓量环比增长较为迅速的品种为燃油（ $+52\%$ ）、工业硅（ $+44\%$ ）。建议投资者可重点关注交易活跃品种可能存在的市场机会。 # ★ 商品期权主要数据点评 标的涨跌情况：节后第一周商品期权标的以上涨为主。周度涨幅较高的品种包括锡（+23.27%）、白银（+16.36%）、碳酸锂（+15.33%）；周度跌幅较高的品种包括多晶硅（-5.70%）、烧碱（-5.26%）、氧化铝（-3.41%）。 市场波动情况：市场波动有所降低，45个品种当前隐波位于近一年历史 $50\%$ 分位以上。隐波环比上涨较多的品种包括锡 $(+18.23\mathrm{pct})$ 、锰硅（ $+7.12\mathrm{pct}$ ）、硅铁（ $+5.44$ ）等，隐波环比下降较多的品种包括白银（-14.82pct）、苯乙烯(-11.60pct）、LPG（-10.67pct）。棉花、锡、原油、天然橡胶、碳酸锂当前隐波位于近一年历史高位，警惕单边风险，建议关注做空波动率机会；鸡蛋、铁矿石当前隐波位于近一年历史地位，买权性价比相对较高。 期权市场情绪：当前碳酸锂、多晶硅、塑料成交量PCR位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期；豆油、豆粕、白糖、棕榈油成交量PCR处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期；沥青、合成橡胶、碳酸锂持仓量PCR位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪已积累至较高水平；而铁矿石、白糖、甲醇、铜、铝等持仓量PCR位于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累。 # ★风险提示 模型风险、政策风险、末日轮极端行情 东方证券期货ORIENT SECURITIES # 吴奇翀 产业咨询资深分析师 从业资格号： F03103978 投资咨询号： Z0019617 Tel: 8621-63325888 Email: qichong.wu@orientfutures.com # 联系人： # 陈玉飞 产业咨询分析师 从业资格号： F03130576 Tel: 8621-63325888 Email: yufei.chen@orientfutures.com # 目录 1、商品期权市场活跃度 3 2、本周商品期权主要数据点评 4 3、主要品种重点数据一览 6 3.1、能源 6 3.2、化工 7 (1) PTA. 7 (2）烧碱 8 (3）玻璃 9 (4）纯碱 10 3.3、贵金属 11 3.4、黑色金属 12 (1）铁矿石 12 (2）锰硅 13 3.5、有色金属 14 (1）铜 14 (2）铝 15 3.6、农产品 16 (1）豆粕 16 (2）棕榈油 17 (3）棉花 18 # 1、商品期权市场活跃度 本周（2026.02.24-2026.02.27）商品期权市场成交活跃度继续下滑，日均成交量为547万手，日均持仓量为712万手，环比变化分别为 $-17.45\%$ 和 $-13.28\%$ 。分品种来看，日均成交活跃的品种主要包括PTA（38万手）、碳酸锂（36万手）、豆粕（30万手）。此外，成交量增长较为显著的品种为对二甲苯 $(+324\%)$ 、锰硅 $(+238\%)$ 、碳酸锂 $(+212\%)$ 。与此同时，成交量下降较为明显的品种则有沥青 $(-82\%)$ 、合成橡胶 $(-81\%)$ 、镍 $(-73\%)$ 。从持仓量数据来看，本周日均持仓量较高的品种为豆粕（56万手）、玻璃（53万手）和纯碱(49万手)。日均持仓量环比增长较为迅速的品种为燃油 $(+52\%)$ 、工业硅 $(+44\%)$ 。建议投资者可重点关注交易活跃品种可能存在的市场机会。 图表 1: 商品期权：总持仓量 (周度) 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表2：期权总成交量：商品期权(周度均值) 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 3：商品期权周度日均成交量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 4：商品期权周度日均持仓量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 2、本周商品期权主要数据点评 标的涨跌情况：节后第一周商品期权标的以上涨为主。周度涨幅较高的品种包括锡 $(+23.27\%)$ 、白银 $(+16.36\%)$ 、碳酸锂 $(+15.33\%)$ ；周度跌幅较高的品种包括多晶硅 $(-5.70\%)$ 、烧碱 $(-5.26\%)$ 、氧化铝 $(-3.41\%)$ 。 市场波动情况：市场波动有所降低，45个品种当前隐波位于近一年历史 $50\%$ 分位以上。隐波环比上涨较多的品种包括锡（+18.23pct）、锰硅（+7.12pct）、硅铁（+5.44）等，隐波环比下降较多的品种包括白银（-14.82pct）、苯乙烯（-11.60pct）、LPG（-10.67pct）。棉花、锡、原油、天然橡胶、碳酸锂当前隐波位于近一年历史高位，警惕单边风险，建议关注做空波动率机会；鸡蛋、铁矿石当前隐波位于近一年历史低位，买权性价比相对较高。 期权市场情绪：当前碳酸锂、多晶硅、塑料成交量PCR位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期；豆油、豆粕、白糖、棕榈油成交量PCR处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期；沥青、合成橡胶、碳酸锂持仓量PCR位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪已积累至较高水平；而铁矿石、白糖、甲醇、铜、铝等持仓量PCR位于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累。 图表 5：商品期权主要数据 标的 标的主力 周涨跌幅 隐含 波动率 IV环比 IV 历史分位 日均 持仓PCR 日均 成交PCR 近月期权 到期时间 原油 6.01% 54.68% 1.69% 96.52% 69.45% 76.00% 12 LPG 2.33% 25.53% -10.67% 83.91% 59.11% 65.77% 16 沥青 2.01% 20.21% -5.83% 66.66% 55.87% 91.82% 24 燃油 4.23% 45.14% -7.38% 81.48% 59.25% 88.64% 17 天然橡胶 5.15% 22.66% -1.72% 94.34% 40.32% 49.94% 24 合成橡胶 0.32% 25.29% -7.29% 53.04% 67.19% 104.82% 24 塑料 -0.71% 14.12% -1.58% 81.30% 76.02% 51.92% 16 聚丙烯 0.65% 13.59% -0.51% 84.34% 75.08% 61.42% 16 乙二醇 0.68% 18.48% -1.81% 83.47% 34.83% 49.86% 16 甲醇 -0.41% 24.73% -2.57% 85.65% 43.63% 46.32% 10 PTA 0.88% 26.10% -4.20% 88.69% 58.32% 75.53% 10 对二甲苯 2.18% 24.73% -5.73% 82.17% 86.26% 69.46% 26 烧碱 -5.26% 27.92% -4.76% 80.43% 61.69% 49.44% 10 短纤 0.36% 17.76% -6.30% 62.17% 85.01% 115.31% 10 纯碱 3.83% 26.39% -1.06% 55.21% 38.73% 32.81% 10 纸浆 -0.27% 13.43% -3.50% 11.11% 66.05% 93.16% 24 尿素 0.76% 16.62% -2.83% 26.95% 39.78% 66.99% 10 玻璃 2.02% 29.40% -0.97% 32.17% 49.80% 49.91% 10 PVC -2.30% 18.28% -2.45% 78.69% 60.24% 38.84% 16 苯乙烯 2.53% 23.96% -11.60% 80.86% 74.06% 94.30% 16 瓶片 0.39% 18.52% -4.03% 74.34% 84.13% 98.19% 10 纯苯 1.32% 21.97% -10.87% 79.08% 80.18% 87.98% 16 丙烯 1.37% 16.59% -2.71% 80.41% 72.95% 94.54% 10 双胶纸 0.19% 14.51% -7.57% 42.05% 70.51% 65.46% 24 沪铜 3.27% 27.54% 5.05% 90.00% 45.94% 59.30% 24 沪铝 2.45% 18.36% 4.17% 86.52% 43.20% 55.30% 24 沪锌 1.90% 14.53% 0.74% 70.00% 50.06% 79.94% 24 沪铅 0.84% 13.20% -1.81% 74.78% 51.69% 78.62% 24 沪镍 4.13% 35.37% -5.71% 85.21% 31.14% 51.94% 24 沪锡 23.27% 60.34% 18.23% 96.95% 37.23% 86.59% 24 氧化铝 -3.41% 25.47% -3.88% 58.26% 40.00% 25.40% 24 铝合金 3.13% 16.42% -3.13% 78.61% 46.74% 86.76% 24 工业硅 0.00% 23.53% -2.08% 31.30% 44.32% 42.21% 5 多晶硅 -5.70% 34.53% 5.34% 54.34% 127.39% 83.30% 5 碳酸锂 15.33% 69.48% 4.74% 93.91% 80.62% 114.68% 5 螺纹钢 0.39% 13.41% -0.74% 35.65% 62.91% 53.67% 24 铁矿石 0.60% 17.16% -1.78% 8.69% 104.80% 85.47% 16 硅铁 4.26% 20.44% 5.44% 76.95% 40.70% 87.17% 10 锰硅 4.44% 19.96% 7.12% 90.00% 40.90% 51.52% 10 沪金 3.41% 27.38% -5.37% 84.78% 52.23% 63.15% 24 沪银 16.36% 72.91% -14.82% 88.26% 75.04% 96.91% 24 豆粕 1.18% 13.00% -0.40% 50.00% 41.36% 51.95% 47 玉米 1.72% 9.66% 0.40% 42.17% 54.10% 66.68% 47 棕榈油 0.94% 17.97% 0.23% 68.26% 72.76% 77.17% 16 豆一 0.73% 16.84% 0.12% 93.91% 51.74% 111.33% 47 豆二 1.59% 14.48% -1.72% 65.65% 67.12% 71.37% 16 豆油 2.14% 12.92% 0.47% 70.86% 48.26% 73.77% 47 玉米淀粉 1.10% 10.17% -1.57% 72.17% 64.62% 76.09% 47 鸡蛋 0.49% 17.14% -7.97% 1.73% 84.34% 66.14% 16 生猪 -0.13% 19.30% -2.98% 62.17% 42.39% 29.17% 47 白糖 2.17% 10.48% -0.07% 88.69% 45.91% 50.14% 43 棉花 4.44% 17.88% 2.62% 97.82% 40.80% 79.02% 43 菜粕 -0.95% 19.08% -1.27% 20.43% 67.54% 95.27% 43 菜油 1.63% 16.75% -0.07% 85.65% 69.99% 80.37% 43 花生 -0.43% 10.15% -2.56% 19.56% 40.20% 48.77% 10 苹果 -0.76% 26.51% -0.09% 90.43% 132.65% 203.52% 26 红枣 -0.68% 18.79% -3.27% 28.69% 22.17% 29.19% 26 原木 1.46% 13.67% -6.38% 1.73% 41.00% 48.06% 47 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 3、主要品种重点数据一览 本章主要展示主要品种的关键数据，包括成交情况、波动情况以及期权市场情绪指标。更多品种的详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finerview.com.cn/）进行查阅。 # 3.1、能源 图表 6：期权总成交额：原油 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 7：波动率：原油 图表8：持仓量PCR：原油 图表 9：成交量 PCR：原油 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 3.2、化工 # (1) PTA 图表 10：期权总成交额：PTA 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 11：波动率：PTA 图表 12：持仓量 PCR：PTA 图表 13：成交量PCR：PTA 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # (2) 烧碱 图表 14：期权总成交额：烧碱 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 15：波动率：烧碱 图表 16：持仓量 PCR：烧碱 图表 17：成交量 PCR：烧碱 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # (3）玻璃 图表 18：期权总成交额：玻璃 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 19：波动率：玻璃 图表 20：持仓量 PCR：玻璃 图表 21：成交量 PCR：玻璃 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # (4) 纯碱 图表 22：期权总成交额：纯碱 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 23：波动率：纯碱 图表 24：持仓量 PCR：纯碱 图表 25：成交量PCR：纯碱 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 3.3、贵金属 图表 26：期权总成交额：白银 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 27：波动率：白银 图表 28：持仓量 PCR：白银 图表 29：成交量 PCR：白银 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 3.4、黑色金属 # (1) 铁矿石 图表 30：期权总成交额：铁矿石 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 31：波动率：铁矿石 图表 32：持仓量 PCR：铁矿石 图表 33：成交量 PCR：铁矿石 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # (2)锰硅 图表 34：期权总成交额：锰硅 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 35：波动率：锰硅 图表 36：持仓量 PCR：锰硅 图表 37：成交量 PCR：锰硅 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 3.5、有色金属 # (1) 铜 图表 38：期权总成交额：铜 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表 39：波动率：铜 图表 40：持仓量 PCR：铜 图表 41：成交量 PCR：铜 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 # (2）铝 图表 42：期权总成交额：铝 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 43：波动率：铝 图表 44：持仓量 PCR：铝 图表 45：成交量 PCR：铝 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 3.6、农产品 # (1) 豆粕 图表 46：期权总成交额：豆粕 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 47：波动率：豆粕 图表 48：持仓量 PCR：豆粕 图表 49：成交量 PCR：豆粕 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # (2）棕榈油 图表 50：期权总成交额：棕榈油 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表 51：波动率：棕榈油 图表 52：持仓量 PCR：棕榈油 图表 53：成交量PCR：棕榈油 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 # (3）棉花 图表 54：期权总成交额：棉花 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 55：波动率：棉花 图表 56：持仓量 PCR：棉花 图表 57：成交量 PCR：棉花 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期(3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 # 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交 易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 # 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 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