20220614-宏源期货-_聚烯烃周报_烯烃承接买力边际走弱_反弹进入末期筑顶_18页_1mb

报告摘要

本周聚烯烃市场整体呈现反弹末期的迹象，市场承接买力边际走弱，价格持续上行难度较大。石化库存去库偏慢，甚至出现周中累库，库存同比略高，对市场形成利空。PE进口利润出现拐点，HDPE进口利润承压下行，而PP贸易库存超预期去库，显示PP市场相对较强。

聚烯烃整体趋势
- 聚烯烃反弹进入末期，市场买力不足，价格上行压力显现。
- 上游库存去库放缓，中游去库速度一般，价格回落预期增强。
- L09-01价差走弱，PP09-01价差也走弱，对聚烯烃整体构成利空。
- L09基差贴水较大，PP09基差轻度贴水，短期期货偏强，现货疲软。
PE市场分析
- PE港口库存小幅去库，但社会样本库存持续累库，反映上游去库放缓。
- PE进口利润出现拐点，LLDPE/LDPE进口利润关闭，HDPE进口利润承压下行。
- LL-HD价差平价，标品排产下降，利多PE。
PP市场分析
- PP贸易库存超预期去库，库存结构优于PE，显示PP市场更具韧性。
- PP09-01价差走弱，但贸易库存去库速度偏快，对PP构成中性偏利多。
- PP共聚进口窗口关闭，PP拉丝出口窗口关闭，库存去库速度加快。
- PP整体排产恢复，停产率走低，供应逆季节性走强。
装置利润与成本支撑
- 石脑油制聚烯烃利润亏损，但亏损收窄，部分油头装置开始复工。
- 粉料依旧盈利，但成本支撑趋弱，对聚烯烃整体构成利空。
- PDH装置亏损，对PP价格形成支撑。
- 甲醇库存华东大增，西北库存合理，甲醇继续上行压力偏大，3000元左右为压力位。

库存变化
- 石化库存去库持续放缓，甚至周中累库。
- PE港口库存小幅去库，但社库持续累库。
- PP贸易库存超预期去库，港口库存去库速度一般。
价差与基差
- L09-01价差走弱，PP09-01价差也走弱。
- L09基差贴水较大，PP09基差轻度贴水。
- LL-HD价差平价，标品排产下降。
- LL-LD价差较大，已充分消化。
进出口利润
- PE进口利润出现拐点，LLDPE/LDPE进口利润关闭，HDPE进口利润承压。
- PP共聚进口窗口关闭，PP拉丝出口窗口关闭，库存去库偏快。
装置利润与开工率
- PP整体停车逐步降低，拉丝排产恢复至30%附近，共聚排产恢复至10%以上。
- 地炼开工率持续走强，但增幅收窄。
- PDH装置亏损，对PP价格形成支撑。