20240506-浙商证券-润泽科技-300442.SZ-润泽科技23年年报及24年一季报点评报告_业绩高增长_AIDC成增长新动力_4页_453kb

润泽科技2023年报及2024一季报点评报告要点如下：

1. 业绩表现：2023年营收4351亿元（+60.27%），归母净利1762亿元（+470.3%）；一季报营收1242亿元（+53.65%），归母净利47.4亿元（+438.1%）。毛利率分别为48.57%和47.34%，虽存在下滑，但得益于新拓展的AIDC业务早期阶段特性。

2. AIDC业务拓展：公司于2023年牵头部署大规模算力模组，实现营收119.9亿元，占总收入27.56%。成功交付业内首个纯液冷智算中心，单机柜功率超20KW，PUE降至1.16。计划在廊坊B区建设国内罕见的10万卡智算中心，加速AI领域布局。

3. IDC业务发展：2023年IDC业务营收315.2亿元（+161.0%），毛利率54.46%（+13.5pct）。全年新增5栋算力中心，累计交付13栋共76万架机柜，上架率保持90%以上。新增海南儋州项目并完善华北、华东电力供应。

4. 重大事项：实施2023年10股派3.9元的高分红，累计派现超219亿元；发布股权激励计划，2024年起净利润需实现50%、75%、100%的年增长率要求。

5. 长期规划：已在六大区域建成七个AI计算集群，规划2024-2026年新增约61栋数据中心，总机柜量超32万台。预计24年毛利率将回升，未来三年净利增速将显著高于营收。

投资评级：维持“买入”建议，基于成长性和估值优势。当前市值对应2024-2026年PE估值区间为24-13倍，建议把握AI算力需求爆发带来的长期机遇。

风险提示：主要包括项目交付进度、上架率不及预期及行业竞争加剧等。