20241103-浙商证券-润泽科技-300442.SZ-润泽科技24年三季报点评报告_业绩符合预期_液冷AIDC加速拓展_3页_447kb

总结：润泽科技2024年三季报

润泽科技（股票代码：300442）2024年三季报显示，公司业绩增长强劲，符合前期预期。2024年第三季度营收为283.5亿元，同比增长1840.3%；前三季度累计营收641.0亿元，同比增长139.11%。净利润方面，Q3归母净利润达54.7亿元，同比增幅3092%；前三季度归母净利润151.4亿元，同比增长35.13%。毛利率虽降至25.89%（同比下降2.167个百分点），但受益于AIDC业务快速增长，预计后续毛利率将回升。费用控制表现良好，各项费用率同比下降。

公司资源禀赋优秀，AIDC业务加速拓展。截至2024年9月末，已在六大区域建成7个智算基础设施集群，并规划新增61栋智算中心。2024年上半年能耗增加60%，但机柜上架率保持较高水平。AIDC作为算力底座龙头，有望深度受益于智算需求爆发。

财务状况方面，存货显著增长至1459亿元，主因AIDC项目推进和服务器购置。盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计为216.4亿元、319.3亿元和398.6亿元，对应PE分别为25倍、17倍和13倍。公司维持“买入”评级。

风险包括产品交付推迟、机柜上架率不及预期及行业竞争加剧。总体而言，公司处于AI算力高速成长期，估值合理，业务前景光明。