20161206-川财证券-新三板专题_新三板价值洼地的现象值得重视_22页_976kb

新三板价值洼地现象分析总结

核心内容

新三板市场中存在价值洼地现象，其估值水平相对较低，吸引了有并购需求的上市公司关注。部分优质企业存在价值重估需求，且在新兴行业领域，新三板估值优势明显。此外，新三板公司整体盈利增长较快，创新层公司尤为突出，部分企业或可作为理想的价值投资标的。

主要观点

1. 新三板估值较低，具备吸引力

   • 新三板PE（TTM）中位数为24.64倍，低于一级市场（25.79倍）和A股（66.59倍）。
   • 部分新三板公司估值低于其实际价值，存在价值重估机会。

2. 新三板内部估值差异明显

   • 协议转让股票的估值略高于做市转让股票，但差距不大。
   • 创新层股票估值略高于基础层股票，但创新层公司盈利能力更强。

3. 新兴行业在新三板估值更具优势

   • 除可选消费、日常消费和信息技术行业外，其他行业如能源、工业等，新三板估值显著低于A股，尤其在能源行业，新三板估值优势明显。

4. 新三板公司盈利增长优于A股

   • 新三板公司收入同比和净利润同比中位数分别为15.03%和40.76%，远高于A股的8.15%和12.37%。
   • 创新层公司收入增速和净利润增速分别为36.13%和54.42%，优于基础层公司。

5. 部分新三板公司被绝对低估

   • 通过格雷厄姆理论筛选出22只被绝对低估的股票，其流动资产价值和现金资产价值均高于市值的80%。

关键信息

估值对比

• PE（TTM）中位数：

  • A股：66.59倍
  • 新三板：24.64倍
  • 一级市场：25.79倍

• 行业PE（TTM）中位数对比：

  行业	A股	新三板	一级市场
  电信服务	131.74	30.29	32.40
  信息技术	119.49	24.64	12.20
  工业	96.42	25.21	26.84
  医疗保健	82.69	27.35	22.28
  材料	69.00	21.56	22.81
  可选消费	57.25	34.08	22.15
  日常消费	57.20	24.22	18.92
  公用事业	53.37	26.88	29.08
  金融	32.35	20.22	17.34
  能源	27.03	16.57	32.11

业绩对比

• 收入同比增速：

  • A股：23.20%（信息技术）至-16.25%（能源）
  • 新三板：27.09%（信息技术）至-6.10%（能源）

• 净利润同比增速：

  • A股：24.66%（信息技术）至-35.17%（能源）
  • 新三板：52.61%（信息技术）至19.30%（能源）

被绝对低估的标的（部分）

总结

新三板市场在估值方面呈现出“价值洼地”的特征，尤其在新兴行业和部分优质企业中，其估值相对较低，具备较大的价值重估空间。同时，新三板公司整体盈利增长优于A股，创新层公司尤为突出，是价值投资的重要候选对象。投资者可关注上述22只被筛选出的潜在被低估股票，作为进一步投资决策的参考。