20160826-安信证券-寻找新三板估值底系列之四_鉴往知来-从空间及时间角度来看新三板底在何方__13页_976kb

新三板估值底部分析总结

核心内容概述

本报告通过回顾A股代表性指数（上证指数、中小板指数、创业板指数）的历次下跌周期，分析其在时间与空间上的特征，以推测新三板当前估值底部的可能位置。报告指出，新三板自2015年4月高点以来已下跌17个月，跌幅约为60%，并结合历史规律推测其未来可能的下跌空间与反弹时机。

主要观点

• 历史规律：A股代表性股指的下跌周期最长不超过25个月，最大跌幅不超过80%。一般指数在下跌至40%、50%、70%区间时可能触发明显反弹。
• 新三板现状：当前新三板做市指数已下跌60%，下跌周期为17个月，接近历史A股最大下跌周期的尾声。
• 时间推测：若历史规律可重演，新三板下跌周期可能持续至2017年4月底，即未来8个月。
• 空间推测：
  • 若按40%、50%、70%的反弹区间判断，当前新三板指数可能还有约15%~20%的下跌空间。
  • 若指数下跌至历史A股最大跌幅79.1%，则新三板指数可能仍有约33%的下跌空间。

关键信息

A股主要指数下跌周期特征

新三板下跌情况

• 下跌周期：自2015年4月高点以来，新三板下跌已持续17个月。
• 跌幅：当前新三板做市指数跌幅约为60%。
• 个股跌幅：剔除异常数据后，新三板个股平均跌幅约14%，平均最大跌幅约40%。

对新三板的启示

• 时间窗口：若历史规律可重演，2017年初可能是观察新三板底部的重要窗口。
• 空间预期：若指数下跌至70%区间，可能触发反弹，当前指数尚有约15%~20%的下跌空间；若跌至历史极值79.1%，则可能还有约33%的下跌空间。
• 个股表现：新三板个股在下跌周期中下跌概率较高，但平均跌幅相对A股有所缓解，表明市场可能处于调整阶段。

风险提示

• 政策性因素：政策变化可能对市场产生重大影响。
• 系统性风险：市场整体波动、流动性危机等可能引发进一步下跌。
• 极端情况：若出现极端市场环境，可能打破历史规律，导致估值进一步下探。

投资策略建议

• 时间维度：关注2017年初的市场表现，可能为阶段性底部。
• 空间维度：根据历史经验，指数在下跌至70%时可能有较大反弹概率，投资者可关注该区间。
• 个股选择：建议关注具有稳定业绩、良好现金流、政策支持的优质企业，以降低风险。

结论

综合A股历史下跌规律与新三板当前表现，预计新三板下跌周期可能持续至2017年4月，指数仍有约15%~20%的下跌空间。若市场出现明显反弹，可能构筑底部区域。投资者应关注政策变化、市场流动性及优质个股表现，以把握未来市场走势。