20260510-国盛证券有限责任公司-建筑装饰行业周报_哪些建筑公司有望受益IDC建设与_算电协同_加速_10页_690kb
报告摘要
建筑装饰行业总结：IDC建设与“算电协同”加速背景下受益建筑公司分析
核心内容概述
随着国内外算力基建投资的共振，IDC建设景气度持续上行，行业迎来发展机遇。2026年全球八大CSP资本开支预计达6000亿美元，同比增幅约40%。截至2025年Q3末，全球已运营超大规模数据中心1297个，另有770个项目处于规划或建设阶段，预计未来12个季度总容量将翻倍。国内智算规模在2025年底已达1590 EFLOPS，2026年3月底升至1882 EFLOPS，单季增量超290 EFLOPS，增幅达18%。国家数据局明确要求2025年底新增算力在国家枢纽节点集聚比例超60%，新建大型数据中心绿电使用比例超80%。
主要观点
- 算力需求激增：AI技术推动算力需求大幅增长，海外与国内同步进入算力基建投资高景气区间，数据中心建设产业链需求确定性强。
- 政策推动：国家层面推动算电协同，从试点进入规模化推广阶段。2025年5月，国家能源局等四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，提出29项重点任务，目标到2030年构建人工智能与能源深度融合的发展格局。
- 供需错配：东部一线城市能耗与土地约束加剧，而西部地区新能源资源丰富但消纳困难，促使算力中心向西部迁移，并采用绿电直供方式解决电力问题。
- 产业链协同：算电协同模式下，建设单位需同步推进新能源电站、储能系统、输电线路、数据中心机房及配套基础设施，对企业的多专业协同能力、资金筹措能力及设计研究院支持提出更高要求。
关键信息
一、行业景气度提升
- 全球八大CSP 2026年资本开支预计达6000亿美元，同比增幅约40%。
- 截至2025年底，中国智算总规模达1590 EFLOPS，2026年3月底升至1882 EFLOPS，单季增量超290 EFLOPS，增幅18%。
- 八大国家枢纽智算规模占比超过80%，表明国家对算力资源的集中管理趋势明显。
二、主要受益建筑公司
| 公司名称 | 核心优势 | 项目参与情况 | 业务布局 |
|---|---|---|---|
| 中国能建 | 投建营一体化，具备“源网荷储算”全产业链能力 | 参与全国八大节点算力枢纽中心建设，甘肃庆阳数据中心一期已投运 | 战略收购城地香江，强化算力基建运营布局 |
| 中国电建 | 新能源设计与施工能力强，具备“投建营”一体化优势 | 中标/新签多个数字建设项目，如北京算力中心、河北华章宣化算力枢纽 | 数字化订单占比3.75%，2025年达500亿元 |
| 罗曼股份 | 收购武桐高新切入AI算力领域 | 2025Q4武桐高新并表，2025年营收11.3亿元，利润1.75亿元 | 与四川省天府云数据科技签署战略合作，推进10万卡算力集群项目 |
| 城地香江 | IDC投资运营及综合解决方案龙头 | 2025年完成多个IDC项目交付，新签多个重大项目 | 正推进向中电智算的定增，未来将作为算力基础设施运营平台 |
| 宁波建工 | 持有中经云32.37%股权 | 中经云主营机柜位出租，2025年净利润不超过1000万元 | 投资计入其他权益工具，对公司业绩无直接影响 |
| 浦东建设 | 参与设立“上海浦算云智科技服务有限公司” | 提供智算设施部署及运维服务 | 持股30%，认缴出资6600万元 |
| 深桑达A | 搭建算力基建+云计算运营的IDC业务布局 | 洁净室技术迁移至数据中心建设，2025年相关营收21.3亿元 | 推出中国电子云专属云软件CECSTACK，覆盖通算、智算与超算 |
三、投资建议
- 重点推荐：具备全产业链能力的中国能建（26PE 20X）、中国电建（26PE 10X）；收购武桐高新切入AI算力的罗曼股份；IDC投资运营及综合解决方案龙头城地香江。
- 关注公司：积极延伸相关业务的宁波建工、浦东建设（26PE 21X）、深桑达A、深城交等。
四、风险提示
- 算力需求不及预期
- 政策落地不及预期
- 相关公司订单承接不及预期
- 竞争加剧风险
- 坏账风险
估值表
| 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元/股) | PE(2026E) | PB(2026E) | 分红率 | 股息率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 601868.SH | 中国能建 | 买入 | 0.14, 0.17, 0.19, 0.21 | 22.10, 19.50, 16.98, 15.06 | 1.13 | 22.3% | 1.1% |
| 601669.SH | 中国电建 | 买入 | 0.58, 0.61, 0.66, 0.71 | 10.20, 9.60, 8.87, 8.21 | 0.68 | 18.2% | 1.9% |
| 605289.SH | 罗曼股份 | 买入 | 0.50, 1.66, 2.63, 3.13 | 253.20, 100.03, 63.09, 53.10 | 13.3 | 50.1% | 0.5% |
| 600158.SH | 浦东建设 | 买入 | 0.36, 0.37, 0.38, - | 21.5, 21.3, 20.6, - | 0.95 | 41.2% | 1.9% |
| 000021.SZ | 深桑达A | 买入 | -0.10, 0.25, 0.31, 0.50 | -174.9, 74.3, 59.0, 36.3 | 3.01 | -23.9% | -0.3% |
| 002863.SZ | 深城交 | 买入 | 0.12, 0.20, 0.31, 0.37 | 189.1, 107.3, 71.2, 60.0 | 4.95 | 10.3% | 0.1% |
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